AIDC的高功率密度正在推动温控技术从风冷向液冷全面演进。甬兴证券研究报告指出，传统IDC单机柜功率密度2-8kW，AIDC单机柜功率达20-100kW（GB200 NVL72达120kW），远超出风冷散热极限。液冷成为AIDC新建项目的标准配置，液冷方案可将数据中心PUE降至1.15左右。温控环节是AIDC产业链中确定性最高的受益方向之一，英维克、高澜股份、中科曙光等国内温控厂商有望率先受益于AIDC建设放量。
AIDC高功率密度驱动温控技术变革
AI算力芯片功耗持续攀升是AIDC温控变革的根本驱动力。以NVIDIA H100为例，单卡TDP 700W，单服务器设计功率约10kW，以标准单机柜4个AI服务器计算，单机柜功率超40kW。预计B200单卡TDP将达1000W，对应单机柜功率有望突破50kW。GB200 NVL72机柜采用液冷技术功率高达120kW。风冷散热适配单机柜功率在4-40kW区间，液冷最佳适配区间在50kW及以上。下一代Blackwell芯片将推动单机柜功率全面突破50kW，风冷已达散热极限，液冷散热大势所趋。
液冷方案优势——PUE降至1.15，全生命周期成本更优
液冷相较于风冷具有显著优势：散热效率高——液体的导热系数和比热容远高于空气，可满足高功率密度散热需求；节能降噪——液冷系统可降低数据中心PUE至1.2以下（风冷通常1.5以上）；空间利用率高——液冷可减少散热设备占地面积，增加算力部署密度；运行稳定——液冷系统受环境温度影响小。润泽科技2023年成功交付行业首例整栋纯液冷AIDC，纯液冷绿色智算中心PUE已降至1.15左右。虽然液冷方案初期投资较高（单位投资322.8元/W vs 风冷266.8元/W），但全生命周期成本（TCO）更具优势。
AIDC投资建设成本拆分——服务器占67%-69%，机电配套是关键
新建智算中心中，风冷方案总投33.77亿元（266.8元/W），服务器占66.6%、存储网络配套12.1%、机电配套9.2%、系统集成及其他8%、土建2.5%、软件1.6%。液冷方案总投40.95亿元（322.8元/W），服务器占68.8%、存储网络配套10.1%、机电配套10.3%、系统集成及其他8%、土建1.49%、软件1.3%。不包含IT设备情况下，配电系统占数据中心建设成本近50%，楼梯建筑26.6%、空调系统12%、机房配套7%。液冷方案的机电配套和系统集成成本占比高于风冷方案，但能效优势显著。
国内温控厂商加速布局液冷技术
国内温控厂商正积极布局AIDC液冷市场。英维克在数据中心温控领域积累深厚，液冷解决方案覆盖冷板式液冷、浸没式液冷等多种技术路线，已在多个大型数据中心项目中应用。高澜股份在液冷散热领域具备技术优势，产品覆盖服务器液冷、数据中心液冷等场景。中科曙光在液冷数据中心领域布局较早，拥有完整的液冷解决方案。浪潮信息推出了预制化AIDC解决方案，实现10MW数据中心建设周期缩短为120天。国内温控厂商有望充分受益于AIDC液冷渗透率的快速提升。
液冷产业链投资机会
液冷技术渗透率提升将带动全产业链受益：上游——冷却液、液冷管路、快速接头等关键材料；中游——液冷机柜、CDU（冷量分配单元）、冷却塔等设备；下游——数据中心液冷系统集成服务。预计2025年新建智算中心液冷渗透率有望超过50%。具备液冷数据中心快速部署能力的服务商和设备供应商将率先受益。建议关注温控龙头英维克、高澜股份、中科曙光，以及液冷产业链相关的材料和设备供应商。液冷技术渗透率提升也将推动数据中心PUE持续优化，符合国家数据中心绿色低碳发展政策方向。
风冷与液冷方案对比| 对比维度 | 风冷方案 | 液冷方案 |
|---|
| 总投资（12.6MW） | 33.77亿元 | 40.95亿元 |
| 单位投资（元/W） | 266.8 | 322.8 |
| 服务器占比 | 66.6% | 68.8% |
| 机电配套占比 | 9.2% | 10.3% |
| PUE水平 | 约1.5 | 约1.15 |
| 适用单机柜功率 | 4-40kW | 50kW+ |
投资建议与风险提示
AIDC液冷温控赛道具备确定性的增长逻辑，算力密度提升驱动液冷渗透率持续走高。建议关注温控领域具备技术优势和客户积累的龙头厂商。风险提示：AI发展及投资不及预期、液冷技术路线选择不确定性、行业竞争加剧。
