德邦证券在报告中系统测算了AIDC市场的增长空间。2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长102%，2023-2028年CAGR预计为26.8%。随着DeepSeek推动AI平权，国内云厂商复制海外路线加大Capex投入，2025-2027年新增AIDC市场合计近1500亿元。AIDC正成为数据中心行业最具增长潜力的细分赛道。
智算中心投资进入高速增长通道
智能算力需求爆发正推动智算中心投资快速增长。2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%，2028年预计达2781.9EFLOPS，2023-2028年CAGR高达46.2%。算力需求的指数级增长直接带动智算中心基础设施建设投资。
2023年智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长102%。截至2024年11月，全国已投运智算中心项目近150个，在建及规划建设项目近400个。根据SemiAnalysis统计预测，全球数据中心核心IT电力需求将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，新增47GW中智算中心驱动40GW，占增量85%。
AIDC产业链从芯片到应用的全景架构
智算中心产业链涵盖从AI芯片/服务器设计制造、基础设施建设，到智算服务提供，以及生成式AI大模型研发及行业应用。上游包括土建基础设施（制冷系统、供配电系统、电信运营）与IT基础架构（AI服务器、网络设备、存储设备、数据中心管理系统）。
中游包括智算服务、IDC服务和云服务供应商，提供智算服务及运维解决方案。下游主要为互联网、金融、电信、交通等行业的人工智能应用需求，带动自动驾驶、机器人、元宇宙、智慧医疗、文娱创作、智慧科研等产业发展。产业链各环节均受益于AIDC市场规模的快速扩张。
2025-2027年新增AIDC市场近1500亿元测算
德邦证券基于四大云厂商（字节、阿里、腾讯、百度）资本开支预测，2025年合计增速70%，2026-2027年分别为35%、15%。2025-2027年资本开支合计数预计分别为4036、5448、6266亿元。
以英伟达DGX A100服务器为标准，假设AI服务器支出占Capex的80%、AI服务器功耗占IT功耗的70%、PUE逐年下降、AIDC租赁价格随需求旺盛稳定上涨，测算2025-2027年新增AIDC市场分别为364、514、617亿元，三年合计近1500亿元。2024年字节资本开支达800亿元，2025年有望达1600亿元，大部分投向算力采购和IDC基础设施建设。
批发型与零售型IDC均受益于智算需求爆发
对于零售型IDC，DeepSeek降低AI应用落地门槛，有望挖掘全行业通用/垂类行业的稀缺数据价值，中小型企业私有化部署DeepSeek的需求显著增长。对于批发型IDC，DeepSeek实现降本增效，降低了对高性能芯片的依赖，AI广泛应用推动对批发型数据中心服务需求的增长。
批发型业务绑定大型核心客户，以万国数据、数据港为代表，2025年Q1万国数据赢得国内有史以来最大单笔订单——来自超大规模客户的AI相关需求，面积约40000平方米、152MW IT容量。零售型业务以世纪互联、光环新网为代表，客户集中度较低但单机柜租金收入较高。两类业务模式均有望受益于AIDC市场扩容。
表：2025-2027年国内互联网云厂商新增AIDC市场测算| 指标 | 2024年 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|
| 四大云厂商资本开支合计（亿元） | 2374 | 4036 | 5448 | 6266 |
| AI服务器支出（亿元） | 1899 | 3229 | 4359 | 5013 |
| AI服务器需求（万台） | 13 | 23 | 31 | 36 |
| 新增AIDC市场（亿元） | 210 | 364 | 514 | 617 |
