申万宏源最新A股投资者结构分析报告指出，在资本市场“1+N”制度框架下，推动中长期资金入市成为投资端改革的重要内容。《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》相继推出，公募基金、保险资金、社保基金、养老金、银行理财等中长期资金入市政策系统化推进。本报告基于申万宏源研究所数据，全面梳理资本市场投资端改革进展与未来方向。
中长期资金入市政策加码，“1+N”框架下系统化推进
2024年资本市场第三个“国九条”发布，资本市场在“1+N”的框架下深化改革，培育中长期资金的政策支持力度不断加大。新“国九条”要求“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”，2024年中央经济工作会议和2025年政府工作报告也都明确提出“大力推动中长期资金入市”。
《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》相继推出，重点引导保险资金、社保基金、养老金、公募基金、银行理财、信托等中长期资金入市。政策围绕建设培育鼓励长期投资的资本市场生态、大力发展权益类公募基金、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度三大方向系统推进。
《关于全面实施个人养老金制度的通知》有望做大养老金第三支柱，《推动公募基金高质量发展行动方案》有利于公募基金行业回归服务投资者本源，《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》为中长期资金创造了良好的投资方式。
各类资金入市量化目标明确，公募+险资+养老金三线发力
《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》对公募基金持股规模提出了量化要求（未来三年每年至少增长10%），引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。
保险资金方面，明确要求提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，力争每年新增保费的30%用于投资A股。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制。
允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，拓展中长期资金来源。前期围绕吸引保险资金入市已通过调降股票投资风险因子等方式不断推进“险资长投”试点，三批试点规模累计已超过2000亿元。
推动各类投资者协调发展，构建资本市场稳定机制
要推动个人持股间接化，通过进一步创新投顾模式、为个人投资者提供更多指数产品等方式不断引导个人投资者持股间接化，推动居民储蓄向投资于资本市场的产品配置转化。
要鼓励专业投资机构发挥积极股东主义，更多与产业资本共同参与上市公司治理。加快发布机构投资者参与公司治理行为指引，完善专业投资机构持股行权的制度，更好发挥社保等长期资金的作用。
要推动政府和市场资金共同参与资本市场稳定机制建设。遵循市场化原则的同时，充分发挥政府持股的逆周期调节作用，在短期利用自身持股行为的市场引导效应，在长期与市场机构一起共同完善A股市场自身的供求平衡机制、多空博弈机制及定价调节机制。
表5：中长期资金入市政策核心目标| 资金类型 | 核心政策目标 |
|---|
| 公募基金 | 未来三年持股规模每年至少增长10% |
| 保险资金 | 力争每年新增保费的30%用于投资A股 |
| 社保基金 | 五年以上长周期业绩考核机制 |
| 养老金 | 三年以上长周期业绩考核机制 |
| 银行理财/信托 | 鼓励积极参与资本市场，提升权益投资规模 |
