4680大圆柱电池正从“概念炒作”走向“规模量产”的实质性拐点。特斯拉从第5000万颗到第1亿颗4680电池下线仅用3个月，生产节拍提速超预期；干法电极工艺突破使得双干法有望在年底实现量产装车。全球大圆柱电池产能规划已超500GWh，宁德时代、亿纬锂能、远景动力已锁定宝马订单，LG新能源、三星SDI将于2025年初加入量产行列。西部证券判断，2025年将是4680电池的“放量元年”，从特斯拉自供到外部客户交付，大圆柱电池将从“特斯拉独舞”走向“产业共荣”。
特斯拉4680产能加速爬坡，干法工艺取得突破
4680电池是特斯拉下一代电动车降本增效的核心抓手。2020年电池日发布时宣称，大圆柱+全极耳+干电极技术可使单体容量提高5倍、功率提升6倍、续航增加16%、每kWh成本下降14%。但技术难度和成本投入超预期，2023年6月第1000万颗才正式下线。进入2024年，规模化进程明显提速——2024年6月第5000万颗下线，9月15日第1亿颗正式下线，从5000万到1亿仅用3个月，平均月产超1600万颗，表明特斯拉已基本打通4680的量产工艺瓶颈。
干法电极工艺是4680降本的关键。传统湿法涂布需高能耗烘干和NMP溶剂回收，干法电极直接将粉末与粘结剂混合辊压，可节约38%-40%能耗。此前特斯拉Cybertruck已采用4680电池，但仅负极采用干法工艺，正极仍为湿法。经过一年左右的突破，双干法电极有望在2024年底实现量产装车，届时4680的成本优势将完整兑现。特斯拉在24Q2业绩会上已明确表示干法电极工艺已突破，生产节拍快速提升，2025年将有明显的产能爬坡。量产时间表方面，2025年初小批量生产、率先内部使用，年底前特斯拉工厂将部署数千台搭载4680电池的Optimus和Cybertruck。
全球大圆柱产能超500GWh，2025年集中释放
特斯拉4680的成功带动了全球电池企业的大圆柱布局。从产能规划看，全球大圆柱动力电池已规划产能超过500GWh，2025年是关键的放量节点。特斯拉自身在美国德州（100GWh）、内华达（100GWh）、加州弗里蒙特（10GWh）合计规划超210GWh产能，德州已有四条4680产线、一条已投产其余调试中。
电池厂方面，宁德时代、亿纬锂能、远景动力已成为宝马大圆柱电池供应商，预计2025年投产供货。宁德时代已获宝马国内+海外各20GWh订单，预计产能至少40GWh；亿纬锂能荆门（20GWh已投产）、沈阳（40GWh）、成都（21GWh）、匈牙利（30GWh）等多基地布局合计超150GWh，2025-2026年陆续投产。LG新能源韩国梧仓9GWh 4680产线预计2024年底量产；三星SDI韩国天安1GWh产线后续将扩建至8-12GWh，2025年初具备量产能力；松下和歌山县10GWh预计2024年Q2-Q3量产。大圆柱电池从“特斯拉独供”走向“全行业普及”的产业趋势明确，圆柱电池精密结构件、高镍正极、硅负极等细分赛道将充分受益于这一轮产能扩张周期。
4680供应链投资机会梳理
4680大规模量产对供应链的拉动效应显著。从材料端看，大圆柱电池对高镍正极（容百科技、当升科技）、硅基负极（贝特瑞、璞泰来）、碳纳米管导电剂（天奈科技）的需求量将明显提升。从结构件看，大圆柱电池壳体和精密结构件的价值量显著高于小圆柱，科达利等龙头结构件企业已深度绑定特斯拉和主流电池厂的大圆柱项目。从设备端看，干法电极工艺对辊压设备精度提出更高要求，相关设备企业有望受益于新一轮设备采购周期。4680的放量不仅是特斯拉自身降本增效的工具，更是激活整个圆柱电池产业链技术升级和产能扩张的催化剂。2025年4680产业链从“主题投资”向“业绩兑现”切换的确定性较高，建议关注结构件、高镍正极、硅负极等核心环节的龙头企业。
全球大圆柱电池产能规划（GWh）| 企业 | 工厂 | 产能规划 | 进展/预计量产时间 |
|---|
| 特斯拉 | 美国德州 | 100 | 4条产线，1条已投产 |
| 美国内华达 | 100 | 建设中，2026年 |
| 加州弗里蒙特 | 10 | 已试生产 |
| 亿纬锂能 | 荆门 | 20 | 一期已投产 |
| 沈阳 | 40 | 预计2026年 |
| 成都 | 21 | 预计2025年 |
| 匈牙利 | 30 | 已开工，预计2025年 |
| 宁德时代 | 中国/海外 | 40+ | 2025年投产 |
| LG新能源 | 韩国梧仓 | 9 | 2024年底量产 |
| 三星SDI | 韩国/美国 | 30+ | 2025年初量产 |
