天风证券研究所发布字节AI产业链专题报告，系统梳理字节跳动AI战略布局与产业链投资机会。报告指出，字节自2023年重启大模型投入，AI应用豆包MAU已近6000万、全球排名第二。AIDC、交换机、液冷、光模块等算力基础设施环节需求旺盛，AI应用与物联网硬件迎来发展机遇。字节AI产业链核心标的值得重点关注。
字节AI战略——从AI Lab到Seed团队，大模型布局加速
字节跳动早在2016年即建立AI Lab，设立计算机视觉、自然语言处理、语音和音频处理等多个子团队，覆盖AI前沿领域。后续因抖音、TikTok等核心业务绝对优势，AI Lab演变为服务于抖音的技术团队，导致字节在大模型领域反应相对迟缓。2023年紧急成立Seed团队，承担AI Lab最初成立时赋予的角色——理解和抓住前沿人工智能技术。2023年开始字节重新加大大模型投入，在人才端和应用端同步发力，推动字节AI布局快速追赶。目前字节已上线超10款AI应用，覆盖聊天助手、视频生成、社交、图像、教育、办公、电商内容创作、代码生成等多元品类，同时注重海内外双线布局（豆包-Cici、猫箱-AnyDoor、扣子-Coze等）。
豆包MAU爆发——近6000万全球第二，国内第一
根据AI产品榜2024年11月数据，字节旗下AI智能助手豆包MAU已达近6000万，全球排名第二仅次于ChatGPT，在国内榜单中显著领先位居榜首。智谱、文小言、KIMI等国内AI应用MAU同样保持不错增长，国内AI应用整体展现出强劲增长动能。字节AI产品的快速增长印证了公司在AI应用层的大力投入成效显著。字节跳动AI产品已在全球形成影响力，Cici、Gauth、Hypic等海外应用表现不俗——2024年10月三者全球月活分别达1226万、1626万和1868万。12月18日火山引擎FORCE原动力大会将分享大模型与AI转型，涉及行业落地、边缘智能、数智化等方向，AI积极布局进展有望持续催化板块。
算力基础设施——字节AI产业链核心环节
字节AI产业链算力基础设施环节需求旺盛。AIDC方面，润泽科技与字节合作渊源深厚，2021年1-10月字节占润泽营收比重达64.2%（超10亿元），公司抓住AI机遇布局AIDC与液冷，2024H1 AIDC收入达20.5亿元，廊坊B区全部建设液冷智算中心，单栋200MW楼可聚集13万张以上算力卡集群。交换机方面，锐捷网络是国内交换机重要领先厂商（市场份额14.6%），为字节跳动数据中心交换机主流供应商，AI-Fabric解决方案采用三级组网最大支持32768个400G端口。紫光股份交换机市场份额第二（32.9%），1.6T智算交换机已发布。液冷方面，英维克累计交付900MW液冷项目，在中国电信弹性DC舱集采中获得第一份额（3200套），申菱环境为华为、阿里、腾讯等提供液冷方案。光模块方面，2024Q2以太网光模块销售额同比增长100%，LightCounting预测800G光模块2025年达1600-1800万只。中际旭创2023年全球光模块排名第一，光迅科技排名第五并联合字节在OFC2024展出800G高速光模块。
AI应用与物联网硬件——AI落地与边缘智能
AI应用层，彩讯股份RichAI超级工厂是一站式企业级AI应用开发平台，与火山引擎签署框架合作协议，参与中国移动云AI大模型合作签约，共同推进AI应用落地。梦网科技天慧云平台多源AI调度引擎引入火山引擎深度融合豆包大模型，推动5G阅信智能化升级，构建AI外呼能力。物联网硬件侧，字节中秋推出AI毛绒玩具“显眼包”，基于豆包大模型、扣子专业版、语音识别等技术打造情感陪伴玩偶。乐鑫科技出席火山引擎2024冬季FORCE原动力大会，火山引擎将联合乐鑫及ToyCity发布AI+硬件智跃计划。算力模组（移远通信、广和通、美格智能）赋能边缘智能与AI终端，有望随AI终端发展迎来高增长机遇。
字节AI产业链核心标的梳理| 产业链环节 | 核心标的 | 核心逻辑 | 24E PE |
|---|
| AIDC | 润泽科技（300442.SZ） | 字节核心IDC供应商，AIDC收入20.5亿 | 37.88 |
| 液冷 | 英维克（002837.SZ） | 累计交付900MW液冷项目，电信集采第一份额 | 48.33 |
| 交换机 | 紫光股份（000938.SZ） | 市场份额第二，发布1.6T智算交换机 | 28.89 |
| 光模块 | 中际旭创（300308.SZ） | 全球光模块第一，800G需求旺盛 | — |
| AI应用 | 彩讯股份（300634.SZ） | RichAI超级工厂，火山引擎合作 | 42.14 |
| 物联网 | 移远通信（603236.SH） | 物联网模组龙头，赋能AI终端 | 30.03 |
