2026年第一季度中国GDP同比增长5.0%，高科技投资与出口抵消了消费低迷的影响，但第二季度以来增长动能有所放缓——全球能源供应冲击推高了成本，房地产持续调整，居民消费依然谨慎。预计2026年全年增速将放缓至4.4%，社会保障支出仅占GDP的11%（约为OECD平均水平的一半），消费驱动型增长转型缓慢推进。世界银行这份报告系统剖析了中国经济近期形势、中期前景与结构性挑战。
近期经济形势——供强需弱，能源冲击叠加内需疲软
2026年中国经济增长开局稳健，一季度实际GDP同比增长5.0%，高于上一季度的4.5%。净出口拉动GDP增长0.8个百分点，主要得益于高科技产品出口强劲。投资从去年下半年疲软态势中有所恢复，但主要增长动力来源于高科技部门和基础设施支出的前置效应。
今年前五个月，受国内外人工智能相关强劲需求推动，高科技部门投资同比增长4.5%。同期，基础设施投资呈现前置特征，在1-2月集中发力，此后增速迅速放缓，前五个月平均增速仅0.6%。房地产相关投资继续下滑，前五个月同比再降16.2%。二季度以来经济动能有所减弱，全球能源供应冲击开始对经济活动产生拖累。
受能源价格上涨影响，今年前五个月整体CPI同比平均涨幅为1.0%，核心CPI同比平均增速为1.2%，低于2%的历史平均水平，显示国内需求疲软。整体PPI同比上涨1.0%，上游部门利润率提升，下游部门因需求不振受到挤压。
房地产市场——房价跌23%，库存去化约30个月
房地产市场调整仍在缓慢推进。实际价格较2021年7月峰值已下跌23%，成交量仅为2021年年中峰值水平的一半左右。房地产开发企业融资总额在过去12个月持续下降，2026年5月同比下滑21%。“白名单”机制已支持约750万套住房交付，约占已预售未完工住房总量的15%-40%，但未完工房屋交付挑战可能是一个缓慢的过程。
库存去化周期估计约为30个月，预售款托管账户监管和开发商融资约束仍是关键瓶颈。购房者仍预期房价将进一步下跌，整体购房情绪依然谨慎。
出口与劳动力市场——科技出口增31%，青年失业率15.6%
今年前五个月，以美元计价的出口额同比增长15.5%，其中高科技制造业出口额同比增长近31%。人工智能驱动的全球科技上行周期为中国电气设备和电子产品创造了巨大外需。相比之下，劳动密集型出口依然疲软。
劳动力市场疲软态势依旧。3月份城镇失业率升至5.4%，随后5月回落至5.1%。建筑业和服务业PMI就业分项回落，平均每周工作时长从2025年12月的48.6小时降至今年5月的48.2小时。5月份青年失业率仍高达15.6%。
前景与政策——2026年GDP增4.4%，社会保障改革是关键
预计2026年中国经济增速将放缓至4.4%。消费预计将保持低迷，房地产持续调整将继续制约私人投资。出口增长预计也将随外需增长放缓而回落。中期来看，预计2027年经济增速为4.3%，2028年为4.2%。
中国社会保障支出仅占GDP的11%，约为OECD平均水平的一半。世界银行测算表明，将居民养老金水平翻倍可提高居民总消费2%-4%。中国资本支出在预算支出中占比高达43%，远高于OECD国家13.5%的平均水平；卫生、教育和社保三大领域合计占比仅为28%，远低于OECD国家超过60%的平均水平。提高保障标准、扩大覆盖范围、以常住地而非户籍提供保障，将有助于减少预防性储蓄、增加消费。
