东北证券最新发布的血制品行业深度报告指出，血制品行业需求端持续扩容，供给端资源受限，行业竞争格局良好。白蛋白国内终端销售额超320亿元，静丙受疫情带动消耗量迅速提升，终端销售额超140亿元，有望接替白蛋白成为行业第一大品种。十四五期间浆站获批速度加快但仍低于需求增长，行业供需处于紧平衡状态，赛道价值高。
血制品行业供需格局——浆源紧张需求扩容，紧平衡持续
单采人血浆是血制品生产的唯一原料。2020年以来国内在营单采血浆站数量持续增长，2024年已达321个。2023年国内单采血浆采集量达12079吨，同比增长18.64%，采集量稳步提升。但我国对浆源管理严苛，采集频次（≤2次/月）远低于美国（≤2次/周）和欧洲（≤2次/周），且禁止使用回收血浆，血浆原料供应长期处于紧平衡状态。
我国单采血浆站分布呈现“西多东少、南多北少”格局，整体分布不均匀。浆站集中在四川、贵州、广西等人口稠密地区，东部沿海省份相对较少。全球仅少数国家可实现血制品完全自给，大部分国家仍需进口。随着献浆知识普及和政策成熟，各地政府对浆站审批有望更加重视，预计国内采浆量仍将长期稳步提升，但增速仍难匹配需求端扩张。
白蛋白——国内最大品种，终端超320亿进口占比65%
人血白蛋白在国内被广泛应用于急救、烧伤、肝病及癌症治疗。2023年院内外合计使用量超8000万支（10g/支标准），按平均终端价400元/支计算，终端销售额超320亿元。白蛋白主要应用场景在院内，占比约65%。由于国内血制品供给有限，进口白蛋白占比持续提升，当前约65%依赖进口。
白蛋白临床应用范围广泛，涉及脓毒症、创伤性休克、烧伤、肝硬化合并低钠血症、肝移植围手术期、肾病水肿、急性胰腺炎、急性呼吸窘迫综合征等众多适应症。2024版《人血白蛋白临床应用管理专家共识》系统梳理了各类适应症的使用建议。白蛋白作为血制品最大品种，其稳定的终端需求为行业提供了坚实的市场基础。
静丙——后疫情时代加速扩容，有望接替白蛋白成为第一大品种
疫情期间静丙的市场价值在实践中获得越来越多医生和患者认可，推荐适应症逐步扩大。2023年静丙院内外销量持续提升，院外销量占比约59%，院外销售额大幅提升超50%，静丙整体体现出明显的消费驱动态势。
静丙临床应用覆盖原发性免疫球蛋白缺乏症、继发性免疫球蛋白缺陷病和自身免疫疾病等众多领域。2024年专家共识进一步明确了静丙在急性特发性血小板减少性紫癜、噬血细胞综合征、CAR-T细胞治疗、造血干细胞移植、移植物抗宿主病、急性白血病化疗、多发性骨髓瘤等血液系统疾病中的应用建议。随着适应症持续拓展和市场教育深化，静丙有望接替白蛋白成为血制品第一大品种，是行业需求量增速最快的品种。
集采政策温和推进，终端价格整体稳定
2022年广东联盟首次将血制品纳入集采，2023年河南19省针对破伤风免疫球蛋白集采，2023年京津冀“3+N”联盟针对凝血因子VIII、纤维蛋白原和白蛋白集采，2024年11月江苏第五轮集采纳入血制品。血制品中标价格降幅整体有限，主要因白蛋白和静丙等品种市场需求旺盛、企业货源受限。
江苏集采规则明确：“有外省集采中选记录产品，报价不高于本产品我省挂网价和外省集采最低中选价的，拟中选。”据此规则，血制品集采价格仍将保持当前水平，降幅整体依然有限。集采温和推进对血制品行业影响可控，行业盈利水平有望保持稳定。
血制品集采结果整理表| 集采联盟 | 时间 | 品种 | 中标价范围（元） |
|---|
| 广东联盟 | 2022年1月 | 人血白蛋白 | 350-550 |
| 广东联盟 | 2022年1月 | 静注人免疫球蛋白 | 538-685.5 |
| 广东联盟 | 2022年1月 | 人纤维蛋白原 | 699-940.46 |
| 河南联盟 | 2023年5月 | 破伤风人免疫球蛋白 | 165-212.8 |
| 京津冀 | 2023年9月 | 人血白蛋白 | 350-570.24 |
| 江苏 | 2024年11月 | 血制品 | 不高于外省集采最低中选价 |
