2025年全球企业破产增速虽已减半，但展望2026年，贸易政策不确定性、地缘政治紧张与融资条件不均衡三重风险正在积聚。邓白氏报告指出，全球企业破产水平可能再次小幅上行——贸易关税的冲击仍在传导，地缘冲突可能扰乱供应链，而大量企业已在2025年以较高利率完成再融资，即使货币环境改善，影响向企业端的传导仍将缓慢。当特朗普2.0时代的关税不确定性持续发酵，当乌克兰战争与中东冲突未见平息，当企业债务再融资高峰来临——2026年的破产风险正在从“高位趋稳”向“再次小幅上行”的方向倾斜。
2026年全球破产前景判断
破产水平可能再次小幅上行
尽管2025年整体破产增速放缓，但展望2026年，全球企业破产水平可能再次小幅上行。主要风险来自三个方面：贸易政策不确定性虽较2025年4月高点有所回落，但截至2026年1月，其整体影响仍显著高于疫情前，对企业信心、投资决策以及长期资本开支意愿持续产生负面影响。地缘政治紧张局势的升级或既有冲突的进一步扩散，可能扰乱贸易通道、加剧大宗商品市场波动。高杠杆企业——尤其是依赖短期融资的企业——将面临更大的再融资压力。
三大核心风险变量
风险一：贸易政策不确定性的持续冲击
2025年内，由于美国平均关税水平大幅上升及贸易政策的频繁调整，引发依赖美国市场的全球出口企业面临的显著不确定性。2025年中美国将对欧盟出口商品的关税上调至15%，对德国汽车及机械制造出口形成直接冲击（仅11月对美出口就出现22.9%的同比下降）。关税通过压制跨境需求、提高合规成本以及挤压利润空间，削弱了制造业、农业加工及运输等相关行业的盈利能力和现金流稳定性。
风险二：地缘政治冲突的扩散效应
地缘政治紧张局势的升级或既有冲突的进一步扩散，可能扰乱贸易通道、加剧大宗商品市场波动，并削弱供应链稳定性。乌克兰战争持续冲击企业经营——能源基础设施反复受损、物流体系中断、资本存量损失巨大，导致乌克兰过去五年企业破产CAGR达82.5%，为全球最高水平。中东地区的不稳定也可能通过能源价格传导至全球企业成本端。
风险三：融资条件不均衡与再融资压力
在贸易不确定性加剧、汇率波动加大的背景下，企业融资条件整体趋紧，融资获取难度上升。大量企业已在2025年以较高利率完成再融资，即使货币与信贷环境有所改善，其影响向企业端的传导仍将较为缓慢。部分在2025年勉强维持运营的企业仍处于脆弱状态，在收入、成本或融资条件出现轻微波动的情况下，仍可能转入破产。
2026年各区域展望
西欧有望改善，拉美继续承压，东欧看俄乌局势
西欧和中欧：欧元区20个经济体中将有18个国家实现超过1%的GDP增长（2018年以来首次普遍性增长），德国财政政策加码（基础设施投资与国防支出）将对需求形成支撑。但西班牙因疫情期间会计豁免政策到期（2025年12月31日），预计2026年上半年重组申请将明显增加。拉丁美洲在增长动能偏弱、融资条件不均衡背景下破产可能进一步上升。东欧和中亚走势取决于俄乌冲突演变及土耳其融资环境改善情况。
北美：美国高位延续，加拿大仍脆弱
美国2026年破产数量大概率仍将维持在高于2023年前水平的区间。加拿大处于“脆弱而稳定”的状态——美国关税政策不确定性对出口企业构成持续压力，前期高利率环境下完成再融资的企业将在2026年继续承受较高的债务服务成本。
企业韧性策略建议
以数据洞察驱动风险决策
企业可以借助以AI驱动的分析与洞察，持续监测客户、供应商及合作伙伴，以便进一步识别潜在的风险信号。基于标准化、可信任的数据对信用风险进行更为频繁的评估，以支持可靠的财务决策。以多元化方式分散合作方风险，围绕宏观经济与地缘政治前景制定应急预案。最关键的是，决策应始终以可靠的数据洞察为基础，而非短期市场情绪或噪音。
