民生证券国防军工行业专题报告《海外启示录3》指出，全球地缘冲突延宕升级正深刻重塑军贸格局。2024年全球军费约2.72万亿美元，同比增长9.4%，为冷战结束以来最大增幅。中国军贸进口份额从2015年的4.3%降至2024年的0.2%，全球排名从第6位降至第50位；出口份额则呈提升趋势，歼-10CE在印巴冲突中得到实战检验，国际关注度明显提升。中国正从军贸“追赶者”向“引领者”迈进，富有弹性的军贸市场有望成为军工行业新增长点。
地缘冲突延宕升级，全球军贸格局悄然变革
2022年俄乌冲突、2023年苏丹武装冲突和巴以冲突、2024年伊朗-以色列直接军事冲突、2025年印巴50年来最大规模冲突——国际局势变乱交织，区域军事力量对比和全球军贸格局正经历深刻重塑。
据英国国际战略研究所《武装冲突年度调查报告》，2023年7月1日至2024年6月30日期间，全球有超20万人在武装冲突中丧生，同比上升37%，其中中东和北非地区死亡人数同比增加315%。仅在加沙地带就有90%人流离失所，约34万人处于灾难状态。
全球军费进入扩张期。2015-2023年全球军费复合增速达4.7%，2024年全球军费约2.72万亿美元，同比增长9.4%，为冷战结束以来最大增幅。从军费规模看，美国2024年军费9973亿美元居全球第一（占全球约37%），中国、俄罗斯、德国、印度分列其后。从军费占GDP比重看，乌克兰达34.5%（俄乌冲突驱动），俄罗斯7.1%，美国3.4%，中国1.7%。
2025年GlobalFirepower军事实力排名显示，美、俄、中分列前三，印度、韩国紧随其后。区域矛盾向复杂化发展——2010-2023年，亚洲、欧洲等区域国防支出在全球占比均有所提升，反映全球矛盾向多区域复杂化发展。
全球军贸格局：美国主导，中国突围
2015-2024年全球军贸数据呈现清晰格局。供应端，美国以39%份额位列全球第一，俄罗斯15%、法国9.1%、中国6.0%、德国5.6%，前五合计占比75%。美国十年间出口份额均保持在30%以上，2024年更达47%，军贸主导地位稳固。俄罗斯份额从2015年高位持续下滑至10%以下。中国份额自2021年开始呈现提升趋势。
接收端，沙特阿拉伯进口份额8.8%位列全球第一，印度8.6%紧随其后（但2022-2024年呈逐年下降趋势），乌克兰4.9%（俄乌冲突后需求激增），中国3.4%（但自2019年起呈明显下降趋势）。全球军贸进口格局相较出口更为分散，受局部冲突影响波动较大。
全球军工企业格局中，2023年全球前二十军工企业美国占9家（洛克希德马丁营收608亿美元居首），中国占6家（航空工业/兵器工业/中国电科/航天科技/中国船舶/航天科工），英国BAE Systems以298亿美元位列第6。世界百强军工企业中美国41家、中国9家。
表：2015-2024年全球主要武器供应国及接收国| 排名 | 供应国 | 全球份额 | 接收国 | 全球份额 |
|---|
| 1 | 美国 | 39.0% | 沙特阿拉伯 | 8.8% |
| 2 | 俄罗斯 | 15.0% | 印度 | 8.6% |
| 3 | 法国 | 9.1% | 卡塔尔 | 5.3% |
| 4 | 中国 | 6.0% | 乌克兰 | 4.9% |
| 5 | 德国 | 5.6% | 埃及 | 4.4% |
中国军贸：进口锐减，出口升级，迎来“DeepSeek时刻”
中国军贸正经历结构性变革。进口端，2015年中国军贸进口份额占全球4.3%（排名第6），2024年降至0.2%（排名第50）。发动机是中国主要进口武器（占进口总额51%，主要来自俄罗斯74%），但进口依赖度持续下降反映国产替代成效显著。
出口端，中国正从传统装备向高技术高附加值产品拓展。2015-2024年，中国出口武器中飞行器占比29%（以歼-10CE为代表）、舰船25%（054AP护卫舰）、装甲车17%（VT-4主战坦克）、导弹16%。巴基斯坦为中国第一大接收国（占出口总额48%），近年先后获得歼-10CE、VT-4、红旗-9B远程防空导弹、054AP护卫舰等主战装备。
关键拐点出现在2025年5月印巴冲突。据中华网报道，歼-10CE与PL-15超视距导弹在ZDK-03预警机支持下构建立体化作战系统，在超视距空战中击落印度阵风战机，红旗-9防空系统成功拦截，证明中国武器实战能力。紧随其后的兰卡威国际航展上，20多个军政代表团密集到访中航技展台。中国军贸产品的高性价比（歼-10CE单价显著低于西方同类战机）在国际市场竞争力凸显。
民生证券认为，中国军贸进口持续下降、出口结构持续升级的趋势明确，富有弹性的军贸市场有望成为军工行业新增长点。建议关注雷达、弹药、无人机、军机、装甲车、军舰六大领域。
