寒武纪营收从11.74亿飙升至67.07亿（+471%），华为首次公布昇腾三年迭代路线图，阿里3800亿AI基建持续推进——国产算力正在从“可用”走向“好用”。浙商证券这份报告从算力芯片突破、大厂资本开支、基础设施升级三个维度拆解了国产算力的全面崛起逻辑。
算力芯片突破：从寒武纪放量到昇腾路线图
国产算力芯片正在经历从研发到规模化放量的关键转折。寒武纪2024年营收11.74亿元，2025年预期达67.07亿元（同比+471%），2026年预期117.23亿元（同比+75%），归母净利润同步由负转正。海光信息2024年营收91.62亿元，2025年预期141.11亿元（同比+54%），同时正积极推进合并中科曙光，完成后将形成“芯片设计—服务器整机—算力服务”完整生态布局。
华为昇腾三年路线图：一年一代、算力翻倍
华为在全联接大会上首次公布昇腾AI芯片未来三年产品迭代路线图。2026年Q1推出昇腾950PR（算力达1P），Q4推出昇腾950DT（算力达2P），互联带宽相比Ascend 910C提升2.5倍。2027年Q4推出昇腾960，算力、内存访问带宽、内存容量、互联端口数相比950翻倍。2028年Q4推出昇腾970，FP4/FP8算力、互联带宽全面翻倍。华为以“一年一代、算力翻倍”的节奏推进国产算力迭代。
CloudMatrix 384超节点：以集群补芯片短板
在芯片支撑短期难以提升的背景下，华为、阿里等国产厂商正通过大集群方案提升算力。CloudMatrix 384超节点通过全对等互联技术，将384颗昇腾NPU与192颗鲲鹏CPU整合为一个统一的高性能计算单元，系统性解决大模型训练中的“通信墙”和“内存墙”挑战。通过通信能力建设更大集群，是国产算力未来的重要发展方向。
大厂资本开支：阿里3800亿+腾讯近千亿
大厂资本开支延续高增态势。阿里资本开支从2022年343.3亿元增至2024年859.7亿元，2025年上半年维持在386.8亿元；腾讯由180.1亿元升至2024年767.6亿元，2025年上半年达465.8亿元。阿里正积极推进3800亿元AI基础设施建设并计划追加投入；腾讯计划2025年资本开支占总收入“低两位数百分比”，预计接近千亿水平。
在2025年9月云栖大会上，阿里云首次展示单柜支持144个计算节点的高密度AI服务器及新一代高性能网络架构HPN8.0。根据远期规划，2032年阿里云全球数据中心能耗规模将比2022年（GenAI元年）提升10倍。
主要科技公司资本开支对比（亿元）| 公司 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年H1 |
|---|
| 阿里巴巴 | 343.3 | — | 859.7 | 386.8 |
| 腾讯 | 180.1 | — | 767.6 | 465.8 |
算力基础设施：液冷、柴发与光通信
伴随机柜功率从8.4kW增长至14.7kW，数据中心散热需求急剧上升。在机架密度超过20kW时风冷将失效，液冷成为必选项。三大电信运营商联合发布液冷三年愿景，实现2025年50%以上液冷规模应用。预计2025-2029年中国液冷服务器市场CAGR达47.8%，液冷服务器市场前三（浪潮信息、超聚变、宁畅）占比超七成。
柴油发电机组领域，国产柴油机取得突破，从2024年起国产原装机厂商通过验证进入大型IDC市场。光通信方面，AI算力需求驱动高速光通信元器件增长，业界正积极投入CPO（共封装光学）和OCS（全光交换机）等前沿技术研发。
