宠物行业正成为消费领域中增长最为确定的赛道之一。渤海证券最新报告指出，2024年国内城镇宠物（犬猫）市场规模达3,002亿元，2011-2024年CAGR高达22.22%，预计2027年将达4,042亿元。宠物食品作为刚需消费，2024年行业规模达1,585亿元。国产品牌偏好度持续提升，2024年犬猫主人国产品牌偏好分别提升5.8和6.5个百分点，乖宝宠物凭借自有品牌高占比与产品高端化正引领国产替代浪潮。
宠物行业：三千亿市场，十年复合增速超22%
中国宠物行业正处于快速发展期。根据《2025年中国宠物行业白皮书》，2024年国内城镇宠物（犬+猫）市场规模达3,002亿元，2011-2024年CAGR高达22.22%，预计2027年将达4,042亿元。宠物犬市场2024年规模1,557亿元，宠物猫市场1,445亿元，预计2026年宠物猫市场将超越宠物犬。
国内宠物渗透率远低于成熟市场。2023年国内宠物犬家庭渗透率17.80%、宠物猫16.40%，预计2026年分别达19.40%和18.60%。与美国等成熟市场相比存在约3倍差距，与泰国、日本等相近国家相比也存在约2倍差距。渗透率的提升是行业规模增长的核心驱动力。
宠物数量与单只消费金额双轮驱动。2024年宠物犬猫合计1.24亿只（犬5,258万只+猫7,153万只），单只宠物年均消费2,419元。庞大宠物基数叠加消费升级，构成千亿级市场的坚实下限。良好的经济基础、居民收入增长与宠物情感寄托属性共同支撑行业持续扩张。
宠物食品：千亿刚需市场，烘焙粮与冻干粮引领升级
宠物食品是宠物行业中最大的细分领域。2024年宠物食品行业规模达1,585.06亿元，同比增长8.49%，占宠物行业市场份额52.80%。2016-2024年CAGR为16.82%。主粮作为刚需消费品，在宠物食品中占比最高。
消费者对主粮类别的偏好正从传统膨化粮向高端品类迁移。2024年犬主人对烘焙粮偏好度同比提升4.0个百分点，冻干粮偏好度提升1.6个百分点，膨化粮下降2.9个百分点。猫主人对烘焙粮偏好度提升3.3个百分点，膨化粮下降2.8个百分点。鲜粮作为潜力细分市场，犬猫主人偏好度分别提升3.7和2.2个百分点。
烘焙粮、冻干粮等高附加值品类的快速渗透，推动宠物食品行业向高端化升级。在消费决策中，营养配比（59.30%）、配料组成（49.20%）、品牌知名度（29.00%）是宠主最关注的三大因素，适口性、用户口碑、成分溯源、特殊功能的关注度同比均有提升。消费者日趋理性的决策行为推动行业向高品质、专业化方向演进。
国产品牌崛起：偏好度提升超5pct，头部企业市占率持续扩大
国产品牌在宠物食品领域的竞争力持续增强。2024年犬主人国产品牌偏好为32.90%，同比提升5.8个百分点；猫主人国产品牌偏好为34.80%，同比提升6.5个百分点。同时，无明显品牌偏好的犬猫主人分别占43.50%和44.40%，这些宠物主将成为国产品牌挖掘的潜力客群。
外资主导格局被打破。2023年国内宠物食品行业排名前五的企业中，外资占比已从早期的绝对主导降至58.78%。乖宝宠物为国内最大的宠物食品企业，在全国宠物市场占比达5.50%。京东平台2023年宠物食品品牌销售前十名中，网易严选、麦富迪、卫仕、伯纳天纯等国产品牌合计市占率超20%。2024年天猫618，乖宝宠物旗下麦富迪品牌荣登狗主粮、猫零食、狗零食三大品类热卖品牌第一。
表1：国内宠物食品行业竞争格局变化| 指标 | 早期 | 2023年 |
|---|
| 外资企业市占率（前五名合计） | 绝对主导 | 58.78% |
| 乖宝宠物市占率 | 较小 | 5.50% |
| 犬主人国产品牌偏好 | — | 32.90% |
| 猫主人国产品牌偏好 | — | 34.80% |
乖宝宠物：自有品牌高增长，盈利能力领先同业
乖宝宠物是国内宠物食品龙头企业，2018-2023年营收从12.21亿元增至43.27亿元，CAGR达28.79%；归母净利润从0.43亿元增至4.29亿元，CAGR达56.98%。2024年前三季度营收36.71亿元（+17.96%），归母净利润4.70亿元（+49.64%）。
自有品牌是公司核心竞争力。2023年自有品牌收入27.45亿元，同比增长34.15%，2020-2023年CAGR达40.33%。自有品牌收入占比超过60%，显著领先同业。公司销售费用率18.92%（2024年前三季度），品牌建设高投入转化为品牌力高壁垒，“麦富迪”荣获“AAA级知名商标品牌”及“最具影响力宠物食品品牌”。
盈利能力方面，2024年前三季度公司毛利率41.98%、净利率12.85%，均显著高于同业平均的26.17%和10.60%。研发费用持续扩张至2023年的7,328万元（+8%），已获境内授权专利318项。公司产品力、品牌力、渠道力协同共振，有望持续受益于宠物行业高景气与国产替代趋势。
