宠物食品正从“可选消费”走向“必选消费”。浙商证券报告指出，2024年宠物消费市场规模达3002亿元（+7%），宠物食品占比53%最具粘性。猫粮过去10年复合增速29%，量增为主要驱动。国货龙头通过产品线创新（烘焙粮、鲜肉粮、珍稀原料）实现从低端向中高端延伸，份额持续提升。行业格局从分散走向集中，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份三大国货龙头值得关注。
宠物经济高成长，宠食赛道最具粘性
2024年宠物消费市场规模3002亿元，同比增长7%，相比2023年显著提速，在承压的消费环境下体现出较强的成长韧性。从结构看，宠物食品占比53%，是最大细分赛道；宠物医疗占比28%；宠物用品占比12.4%。
宠物食品的消费属性相比用品等赛道粘性突出，尤其是猫主粮商业类似奶粉，优质企业能够通过工艺、原料两个维度的持续研发创新实现客户口碑积累，沉淀品牌价值。近年以乖宝、中宠为代表的国货龙头在研发、营销、渠道的优势逐渐凸显，双十一高增、趋势向好。
对标海外空间广阔。2023年中国养宠家庭渗透率22%（美国70%），猫粮/狗粮渗透率分别仅39%/22%（海外90%）。单只犬年均消费2961元（+3%），单只猫2020元（+5%），消费升级趋势延续。90后宠物主占比41%，00后占比26%，年轻化消费群体支撑行业长期成长。
猫粮：量价齐升，国货集中发力高成长赛道
猫粮过去10年复合增速29%，其中量的复合增速23%，量增为主要驱动。相比于宠物狗，宠物猫养宠时间占用少，年轻客户更多，宠物数量与家庭渗透率提升速度更快。同时猫是肉食属性，猫主粮粘性很强，供给侧产品迭代和工艺升级趋势明确。
2023年猫粮规模292亿元，主粮占比74%最为核心。麦富迪为第二品牌23年份额6.5%（14-23年+3.4pct），皇家份额从17年27.4%降至23年6.7%。国产品牌集中发力猫粮赛道，创新快、抢占中端价格带。
猫粮市场按价格带分析：低端市场（10-15元/斤）消费升级下收缩，麦富迪品牌优势突出；中端市场（20-35元/斤）主打质价比，粗蛋白40%+、鲜肉30%+，国产品牌竞争最激烈；中高端（35-60元/斤）是创新突破核心战场，国货依托工艺&原料升级从中端延伸；超高端（60元/斤+）以海外品牌为主。
2023年宠物主粮消费决策中，营养配比（62.7%，+7.6pct）与配料组成（55.1%，+8.6pct）关注度持续提升，是否使用鲜肉（72.7%）和含肉量（63.5%）为核心关注点，驱动冻干粮和烘焙粮快速成长。
国货突破路径：工艺+原料双轮创新
国货品牌的突破主要聚焦工艺和原料两个维度。工艺端，弗列加特依托Wenger进口设备实现肉浆直接制粮，核心产品鲜肉含量70%+（单价35元/斤），烘焙粮鲜肉占比85%+（44元/斤），截至8月鲜肉粮/烘焙粮在旗舰店销量占比分别15.5%/35.6%。低温烘焙粮可无淀粉添加、直接用鲜肉制作，氨基酸/维生素/蛋白质营养最大限度保留。
原料端，猫粮拟人化趋势下珍稀肉质来源成为发力方向。蓝氏猎鸟乳鸽系列以乳鸽为主要原料（每袋约2只完整乳鸽），天猫销售量超500万包，连续两年稳居天猫销量Top1。除鸡肉外，鹌鹑、鹿、鸽、兔等新兴肉类来源正成为猫粮品牌创新原料。
自有工厂支撑快速迭代。乖宝自有产能充足（主粮12.6万吨），考虑主粮1年以上研发周期，自产模式对比代工品牌优势明显。618头部国产品牌中，蓝氏依靠吉家旗下安宠，诚实一口、网易严选等以代工为主，多家近年与山东帅客合作建厂。
狗粮：精细化趋势，龙头份额集中
狗粮规模增长放缓，消费量受宠物小型化、养狗家庭数量下降拖累，但均价增长稳健。狗粮渗透率仅22%，对标日本等国家90%有较大空间。狗粮格局变化较猫粮更缓慢，集中趋势明显，麦富迪从3.6%升至7.3%第一，伯纳天纯5.9%，皇家5.7%。
狗粮精细化喂养趋势显著。深耕现有用户下，分犬型、犬种、功效产品快速迭代。国产品牌通过工艺升级实现价格段提升，烘焙粮主要企业均有参与。高端赛道相对空白，佩蒂爵宴风干粮定位高端实现差异化。麦富迪狗粮中低价格段双拼粮/营养森林仍为主力，猫粮创新系列向狗粮复用。
投资建议：国产龙头基于自建产能与渠道优势，在产品性价比、创新维度显著领先海外龙头。国货内部格局集中趋势已现，龙头自建产能投产后研发迭代速度领先中长尾品牌。建议关注乖宝宠物（研发创新驱动，弗列加特&Barf拉动品牌升级）、中宠股份（内销调整落地，顽皮/领先/Zeal协同向上）、佩蒂股份（零食向主粮扩展）。
