中国汽车市场在经历2023-2024年连续超预期增长后，2025年将面临需求透支与结构性调整的双重考验。招银国际环球市场年度展望报告指出，2025年中国乘用车批发销量预计同比增长3.8%至2847万辆，但零售销量受以旧换新政策透支影响将同比下滑2%至2308万辆。新能源车仍是核心增长引擎，零售渗透率有望从46.4%跃升至57.8%。出口增速将放缓至10%，自主品牌凭借新车攻势和海外扩张，批发市占率有望突破70%的历史高位。行业正从高速增长步入整合前夜，竞争焦点从产品创新转向性价比与盈利能力的全面较量。
2025年中国乘用车市场总览——批发增3.8%、零售降2%
招银国际预测2025年中国乘用车批发销量将从2024年的2742万辆提升至2847万辆，同比增长3.8%。批发端的增长主要由出口和补库存驱动——2025年出口预计达550万辆，渠道库存预计增加30万辆。
零售端则面临压力。2024年8月加码的以旧换新补贴政策（燃油车补贴1.5万元、新能源车补贴2万元）提前透支了约150万台需求。招银国际预计2025年零售销量为2308万辆，同比下滑2%，但这一规模仍位居历史第4位。
招银国际用逻辑曲线模型测算中国稳态乘用车保有量约3.64亿辆，按平均14年报废周期推算，稳态置换需求约2450-2550万辆/年。这一数据表明中国汽车消费的长期韧性依然存在。
表1：2024-2025年中国乘用车零售和批发销量预测（万辆）| 指标 | 2023年 | 2024E | 2025E | 2025年同比 |
|---|
| 零售销量 | 2169 | 2354 | 2308 | -2% |
| 批发销量 | 2606 | 2742 | 2847 | +3.8% |
| 出口销量 | 414 | 500 | 550 | +10% |
出口增速放缓——贸易壁垒与高基数下的结构性调整
2025年中国乘用车出口预计同比增长10%至550万辆，为2021年以来最低增速。2024年出口增速已放缓至21%，低于招银国际此前预期的25%，主要因上汽和特斯拉出口同比下滑。
出口面临多重挑战。俄罗斯汽车销量增速将放缓，自主品牌在当地市占率接近50%或触顶。欧盟自2024年7月起对中国制造的纯电和增程车辆征收7.8%-35.3%额外关税。巴西、土耳其等国也开始对中国电动车加征关税，更多国家可能跟进。
招银国际将海外市场分为15个区域并评估自主品牌渗透潜力。自主品牌在俄罗斯潜在市占率可达45%，拉丁美洲25%，中东及北非25%，东南亚25%。综合测算，自主品牌海外潜在市场规模约700万辆/年，相当于当前出口量仍有75%的增长空间。
库存周期逆转——2024年去库存超预期，2025年温和补库
2024年前10个月，中国车企减少53.8万辆渠道库存，几乎抹平2023年前10个月增加的库存。这与历史规律不同——以往刺激政策实施往往意味着加库存，但今年车企经营愈发谨慎。
去库存主要来自燃油车，同期新能源车实际增加了10.8万辆库存。估算目前燃油车和新能源车渠道库存均在1.5个月水平。2025年预计燃油车库存进一步下滑，新能源车库存温和提升。
2025年批发端3.8%的增长预期暗含30万辆的渠道补库存。如果零售端因经济下行或消费信心不足而低于预期，批发销量可能面临下修风险。
产能利用率分化——自主品牌79% vs 合资品牌60%以下
2024年外资品牌在中国产能削减约2%，但产能利用率仍降至历史最低55%，因其产量同比下滑16%。自主品牌国内工厂产能利用率则达历史最高74%。
2025年合资品牌将进一步削减产能。东风本田2024年中已关闭武汉1个工厂，上汽大众、一汽大众、东风日产、上汽通用和北京现代等很可能在2025年开始关厂。预期合资品牌将减少240万辆产能，届时产能利用率仍将低于60%。
自主品牌2025年国内产能预计同比增加4%，产能利用率有望创历史新高至79%。新能源车2024和2025年产能利用率预计分别达76%和85%，产能利用率的提升是自主品牌盈利能力改善的重要前提。
