2025年上半年上市银行净利润同比增长0.8%（较Q1提升2.0pct），营收同比增长1.0%（较Q1提升2.8pct）——银行业盈利正温和修复。平安证券报告指出，息差降幅收窄至1.33%（环比-4BP），手续费及佣金净收入由负转正（+3.1%），资产质量保持稳定（不良率1.23%），板块平均股息率4.23%。低估值+高股息+资金持续流入，银行板块配置价值凸显。
盈利趋势——非息拉动营收转正，息差降幅收窄
营收+1.0%，净利+0.8%，增速环比改善
25年上半年上市银行净利润同比增长0.8%，增速较Q1提升2.0个百分点。营收增速较Q1上行2.8个百分点至1.0%。分项看：利息净收入同比下降1.3%（vs -1.7%，25Q1），降幅收窄；手续费及佣金净收入同比增长3.1%（vs -0.7%，25Q1），由负转正；其他非息同比增长10.8%（vs -3.2%，25Q1），显著改善。个股分化持续，大中型银行中浦发（+10.2%）、中信（+2.8%）、农行（+2.7%）增速较快，区域行中杭州（+16.7%）、江阴（+16.6%）、齐鲁（+16.5%）增速领先。
净息差1.33%（环比-4BP），降幅收窄
25Q2单季度年化净息差环比Q1下行4BP至1.33%。生息资产收益率环比下行11BP至2.82%，重定价压力阶段性释放结束及降息节奏放缓缓解资产端压力。付息负债成本率环比下降7BP至1.62%，负债端改善趋势延续。六大行/股份行/城商行/农商行净息差分别为1.29%/1.45%/1.30%/1.46%。展望下半年，依托负债端成本管控，息差有望保持稳定。
中收由负转正（+3.1%），非息回暖
手续费及佣金净收入同比增长3.1%（vs -0.7%，25Q1），由负转正。银保代销费率调降影响消退、资本市场活跃度提升是主要驱动力。分机构看，六大行+4.7%、股份行-0.6%、城商行+4.1%、农商行+1.0%。其他非息同比增长10.8%，长端利率下行推动债券投资收益提升，非息收入对营收贡献度持续提升。
经营分解——规模修复、中收企稳、资产质量稳健
扩表速度环比修复，大行“头雁”效应明显
42家上市银行半年末总资产增速较Q1提升2.1pct至9.6%，贷款同比增速8.0%（基本持平Q1），存款同比增速较Q1抬升2.1pct至8.3%。国有大行扩表速度最快（总资产+10.4%），大行“头雁”效应明显；城商行+15.5%增速领先各类型银行。
资产质量稳定，不良率1.23%持平
半年末不良率持平Q1于1.23%。股份行环比-1BP至1.20%，其余类型银行基本持平。拨备覆盖率环比+0.53pct至238%，拨贷比2.93%。成都银行（0.44%）、杭州银行（0.51%）、无锡银行（0.53%）关注率水平最优。零售贷款不良率普遍上升（25/28家），小微和消费领域风险暴露值得关注。地产风险分化，14/27家银行地产不良率环比下降，但个别银行仍需关注。
股息价值——4.23%股息率，低估值PB 0.72倍
板块平均股息率4.23%，30家银行推进中期分红
板块平均股息率4.23%，42家银行中30家公布中期分红计划，17家已公布中期分红比例。沪农商行33.14%、上海银行32.2%、交通银行31.2%位居前列。中期分红推进提升股东回报，板块高股息特征持续强化。
低估值+高股息+资金流入，配置价值凸显
静态PB仅0.72倍，多数个股PB处在历史低分位水平。被动指数扩容带来稳定资金流入，银行板块高权重特征持续推动资金流入；低波高红利特征更易获得险资等中长期资金青睐。个股维度看好A股股份行板块及优质区域行（成都、江苏、上海、苏州、长沙），同时关注更具股息优势的港股大行配置机会。
