2008年国际金融危机后，奥巴马、特朗普和拜登政府相继出台各类政策，谋求制造业回流美国。粤开证券宏观团队指出，推动制造业回流已成为美国两党为数不多的共识——减少贸易逆差、增加制造业就业岗位、缩小贫富差距、提升供应链韧性与安全水平等动因短期内难以改变。2024年特朗普再次当选后，美国未来的制造业回流政策愈发受到全球关注。制造业回流政策在就业、投资和增加值方面取得一定成效——2023年美国制造业就业较2010年增加136万、固定资产投资较2010年翻倍，但同时也存在40%投资项目延期、贸易逆差仍在扩大至1.06万亿美元等不足。中国需高度重视美国制造业回流政策的长期性，从供给和需求两大方面制定长期应对策略。
美国制造业回流的动因——贸易逆差、就业流失与供应链安全
推动制造业回流已成为美国两党共识。2008年美国贸易逆差已达8000亿美元，同年美国出口仅13000亿美元。20世纪50年代美国制造业增加值占全球40%，到2010年已降至16.9%。制造业就业人数从2000年的1718万人下降到2009年的1148万人，减少33.2%，引发产业工人不满。美国基尼系数从1980年代的0.3上升到2010年的0.4，劳资差距不断扩大，2010年美国贫困率15.1%、贫困人口4620万人，为52年来最高。供应链安全方面，美国内政部2018年《关键矿物清单》显示35种关键矿产中31种依赖进口、14种完全依赖进口。美国采取了对内吸引性政策（减税、财政补贴）和对外限制性政策（加征关税、限制采购）双管齐下的策略，如《减税和就业法案》将联邦企业所得税率从35%降至21%，三大法案支出总规模达2.2万亿美元。
制造业回流成效——就业+136万、固投翻倍，但40%项目延期
制造业回流政策取得一定成效。就业方面，美国制造业就业2010年后持续增长，2010年1160万人到2023年1296万人，增长约136万，而同期英国、日本分别减少21万、5万人。制造业就业占非农就业比重年均下降速度从0.4个百分点放缓至0.1个百分点。投资方面，2023年制造业固定资产投资7434亿美元，是2010年3650亿美元的2.0倍。《通胀削减法案》和《芯片法案》实施第一年内，114个大型项目总投资达2279亿美元。增加值方面，美国2023年较2010年增长59%，而德、英、法分别增长24%、19%和9%。但不足之处同样突出：一是《金融时报》跟踪的2279亿美元投资中近40%（840亿美元）已延期或暂停，台积电亚利桑那州工厂量产推迟、第二座工厂推迟近两年；二是贸易逆差仍在扩大，从2010年0.65万亿美元扩大到2023年1.06万亿美元；三是制造业增加值占GDP比重从11.9%降至10.2%。
细分产业回流——高端产业136万岗位，中低端47万岗位
细分产业回流呈现明显的结构分化。高端产业中，运输设备（42.6万岗位）、计算机和电子产品（35.5万）、电气设备电器和组件（31.8万）、医疗设备和用品（15.7万）、化学药品（10.8万）回流效果突出，合计136.4万岗位。中低端产业中，机械（17.1万）、初级金属产品（9.2万）、家具（9.0万）、纺织服装（6.4万）、塑料和橡胶产品（5.7万）回流效果较好，合计47.4万岗位。回流产业有两大特征：一是回流产业广泛，2010-2021年中低技术和低技术产业企业数量占49%；二是新增就业岗位以高技术为主，2023年高技术和中高技术企业岗位占比达87%，运输设备、计算机和电子产品、电气设备三个产业新增岗位占比54.5%。电气设备行业平均一个企业新增339个就业岗位，而纺织服装仅22个，因低技术产业回流时大量采用自动化技术。
表：美国制造业回流核心数据一览| 指标 | 2010年 | 2023年 | 变化 |
|---|
| 制造业就业人数 | 1160万人 | 1296万人 | +136万人 |
| 制造业固定资产投资 | 3650亿美元 | 7434亿美元 | +103% |
| 货物贸易逆差 | 0.65万亿美元 | 1.06万亿美元 | +63% |
| 制造业增加值占全球比重 | 16.9% | 17.6% | +0.7pct |
| 制造业增加值占GDP比重 | 11.9% | 10.2% | -1.7pct |
