国金证券2025年氢能年度策略报告指出，2025年是“十四五”收官之年，绿氢项目将迎来招标爆发期。当前存量落地绿氢项目产能仅约11万吨，但已立项产能达到680万吨，项目开工率不到25%。已开工未招标项目绿氢产能超68万吨，对应约5.8GW的制氢设备需求。新疆和内蒙古是项目放量主力军，待招标产能分别为35万吨和18万吨。随着政策出台、示范效应和产业降本三者共同驱动，2025年绿氢项目招标将看向翻倍起步。
绿氢项目存量高企——立项650万吨，开工率不足25%
绿氢项目备案量级高企，连续放量动力充足。2023年至2024年，大量绿氢项目开始申报立项，国内立项的项目绿氢产能已超650万吨。然而当前存量落地绿氢项目产能仅约11万吨，距离2025年国家规划10-20万吨目标的中值15万吨，缺口约9万吨。项目开工率不到25%，大量项目仍处于前期准备或已开工未招标阶段。
新疆库车绿氢示范项目作为中国最大规模的光伏绿氢示范项目，截至2024年7月已安全平稳运行超394天。该项目的成功运行为后续绿氢项目的落地提供了重要的实践参考。2024年至少10个绿氢项目投产，中国能建、大唐能源、中石化、中石油等央国企陆续推进项目招标进度，示范效应逐步显现。
从各省绿氢规划看，2025年各省合计规划达到120万吨，其中内蒙古规划50万吨，在全国占比超40%。地方规划量远超国家层面的10-20万吨目标，反映了地方政府对绿氢产业的积极推动力度。
已开工未招标68万吨——5.8GW电解槽需求待释放
当前已开工未招标的绿氢项目产能超68万吨。这些项目已进入实质性建设阶段，但制氢设备尚未招标，对应约5.8GW的电解槽需求。预计2025年绿氢项目将迎招标潮，乐观预计2025年国内电解槽招标量为5GW，对应约1000台套电解槽。
从月度招标数据看，2024年上半年电解水制氢已公开项目中标规模456.68MW，招标规模536.68MW。2025年电解槽市场在订单获取模式上发生结构性转变，全年直接签约订单规模达2248MW。碱性电解槽以4.07GW的订单量占据绝对主导地位（占比超过98%），反映出碱性技术在当前商业化应用中的成熟度和可靠性更受认可。
从价格趋势看，电解槽价格持续走低。2024年国内碱性电解槽招标均价约为1.5元/W，PEM电解槽约6.3元/W。到2025年2月，ALK电解槽系统价格已进入500万元/1000Nm³/h区间(约1元/W)，PEM电解槽系统降至1000万元/500Nm³/h(约4元/W)。
新疆内蒙古占比77%——两大核心区域主导招标
从已开工未招标项目的地理分布看，新疆和内蒙古是绿氢项目建设的主力地区。新疆待招标的项目产能约35万吨，内蒙古约18万吨，两地区合计占比超过77%。其次为宁夏（4.3万吨）、河北（3.7万吨）和吉林（2.7万吨）。
新疆和内蒙古之所以成为绿氢项目核心区域，主要得益于丰富的风光资源和积极的政策支持。内蒙古规划2025年绿氢产能达50万吨，占全国各省规划总量的40%以上。新疆则有大量俊瑞系绿氢项目进入EPC招标阶段，包括拜城、凯森、鼎华、博乐、叶城、泽普、玛纳斯等多个1.44万吨级项目。
从项目类型看，已开工一体化项目多在风光氢氨醇以及交通领域应用。化工和交通领域是当前应用的主流领域，储能和供能的应用也正在同步推进示范项目。2024年开工的典型一体化项目包括宁夏太阳山年产10万吨绿氢制储输用一体化项目（一期）、深能鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氢项目等。
制氢设备招标节奏与核心企业分析
按一年左右从开工到招标时间推算，2025年Q2-Q3将迎来招标高峰期。制氢设备的渠道优势和一体化优势是关键，首选能源央国企下属或合作公司。绿氢项目业主方通常以五大六小发电集团、中石化、中石油等央企以及相关能源国企为主，招标倾向于央国企下属企业、相关合作企业。
从企业中标份额看，隆基氢能、阳光电源、派瑞氢能、三一氢能等企业位居前列。中国能建2024年集中招标碱性标段14家候选人入围，最低入围价格521万元/每台套。PEM标段7家候选人入围，最低入围价格535万元/每台套。
上市公司中，华电科工已完成德令哈PEM制氢、铁岭离网风电制氢、达茂旗风光储氢用一体化制氢三大项目，2023年实现5.1亿元收入。华光环能中标中能建松原氢能产业园，长春绿动中标大安风光氢氨一体化示范项目。建议关注华电科工、华光环能、昇辉科技等制氢设备标的。
表：绿氢项目已开工未招标产能与电解槽需求（分区域）| 区域 | 已开工未招标绿氢产能（万吨） | 对应电解槽需求（MW） | 占比 |
|---|
| 新疆 | 35 | 约2,980 | 51% |
| 内蒙古 | 18 | 约1,530 | 26% |
| 宁夏 | 4.3 | 约366 | 6% |
| 河北 | 3.7 | 约315 | 5% |
| 吉林 | 2.7 | 约230 | 4% |
| 其他 | 4.3 | 约366 | 6% |
| 合计 | 68 | 约5,800 | 100% |
