东吴证券2025年6月发布的《电动车行业2025年5月策略》显示，2025年4月国内新能源车销量123万辆，同比增长44%，淡季不淡，渗透率攀升至47.3%。基于“以旧换新”政策落地、高阶辅助驾驶下沉、车企价格战等多重驱动力，东吴证券预测2025年全球新能源车销量2077万辆，同比增长22%。其中，国内1670万辆（同比增长30%）、欧洲352万辆（+20%）、美国177万辆（+10%）、其他国家110万辆（+20%），全球电动化率将达到25%。
国内销量高增，渗透率突破47%
2025年4月国内新能源车市场延续强劲增长态势。根据中汽协数据，4月新能源车销量123万辆，同环比+44%/-0.9%，渗透率47.3%，同环比+11.3/+4.9个百分点。1-4月累计销量430万辆，同比增长46%，渗透率42.7%，同比提升10个百分点。4月纯电销量72万辆，同比增长56%，占比63%；插混32万辆，同比增长40%，占比28%；增程9万辆，同比增长15%，占比8%。纯电贡献主要增量，插混维持高增速。
分价格带看，低端化趋势明显。10-15万元区间增量最大，1-4月销量79.9万辆，同比增长99.9%；8万元以下增速最快，销量43.1万辆，同比增长143.6%；25-30万元区间同样增长140.5%。相比之下，30-50万元区间销量同比下滑，35-40万元下降19.5%，40-50万元下降29.1%，反映电动车市场正从“哑铃型”向“纺锤型”结构演进。
政策+价格战+智驾下沉，三大驱动力共振
2025年国内电动车市场的增长由三重力量共同驱动。首先是“以旧换新”政策全面落地，补贴支持范围扩大，较2024年政策力度进一步提升。其次是车企价格战持续，4月主流车企密集发布新车型——比亚迪汉L/唐L、小鹏X9、零跑B10、理想MEGA智驾焕新版等集中上市，价格竞争依然是主旋律。第三是高阶辅助驾驶下沉，零跑B10搭载12万级首款激光雷达车型，比亚迪全系普及“天神之眼”智驾系统，智能化配置从30万+向10-20万元价格带渗透。
东吴证券预测2025年国内电动车销量1670万辆（中性情景），同比增长30%。乐观情景下可达1836万辆，悲观情景下为1503万辆。分季度看，Q1-Q4销量分别为307/388/423/551万辆，下半年旺季特征明显。其中商用车电动化率持续提升，25Q1电动商用车销量16万辆，同比增长66%，电动化率20%，重卡电动化率升至19%，全年商用车有望超90万辆。
全球市场：欧洲恢复增长，美国政策存不确定性
欧洲市场在经历2024年补贴退坡冲击后，2025年呈现恢复性增长。4月欧洲主流9国新能源注册量21.73万辆，同比增长31%，渗透率27%，环比提升1.3个百分点。德国已消化补贴退坡影响，4月销售6.99万辆，同比增长56%。2025年为欧洲碳排放考核关键节点，叠加Stellantis、大众、雷诺等车企25H2推出全新纯电动平台车型，东吴证券预测欧洲2025年销量352万辆，同比增长20%，2026年有望进一步加速。
美国市场4月销量13万辆，同比增长1%，渗透率8.7%，增长趋缓。共和党提案拟将7500美元IRA补贴提前至2025年底结束，短期带来抢装效应但后续面临回落压力。东吴证券中性预期2025年美国销量177万辆，同比增长10%。但IRA补贴取消后，中国供应链成本优势凸显，中长期有利于中国厂商进入美国市场。其他国家（日韩、东南亚、拉美等）2025年预计销量110万辆，同比增长20%，新兴市场如巴西、印尼、墨西哥加速起量。
全球销量预测与产业链投资启示
基于国内政策驱动、欧洲碳排放考核、美国新车型周期等综合判断，东吴证券预计2025年全球新能源车销量2077万辆，同比增长22%，全球电动化率25%。2026-2030年全球销量复合增速维持10-15%，2030年全球电动车销量有望达到3882万辆，电动化率超过40%。
在销量高增长的背景下，产业链排产5-6月小幅回暖，Q2行业排产环比增10-20%。碳酸锂价格跌至6.15万元/吨，中游材料价格底部盘整加速产能出清。东吴证券建议首推格局和盈利稳定的龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利），看好具备盈利弹性的材料龙头（湖南裕能、尚太科技、富临精工、天赐材料、天奈科技）。
表：2025年全球电动车销量预测（东吴证券）| 区域 | 2024年销量（万辆） | 2025E销量（万辆） | 同比增速 | 电动化率 |
|---|
| 中国（含出口） | 1,287 | 1,607 | +24.9% | 51.9% |
| 欧洲 | 289 | 352 | +20% | 21% |
| 美国 | 161 | 177 | +10% | 11% |
| 其他国家 | 88 | 110 | +20% | 4.5% |
| 全球合计 | 1,697 | 2,077 | +22% | 25% |
