国金证券发布计算机行业2025年中期策略报告《看好AI产业链及应用落地》。报告指出，综合考虑国内与海外环境边际变化，25年下半年重点看好AI产业链及应用落地。外部面临大国竞争、出口管制，内部强调科技打头阵、统筹高质量发展与高水平安全，于计算机领域，AI产业链是二者的交集与重心。国内外CSP头部厂商Capex支出先后进入高景气，国产替代迎来机遇期；大模型招采项目数量逐月增长，商业落地进入加速期；AI端侧硬件与C/B/G端应用持续落地深化。
算力Capex高景气——国内外厂商加速投入AI基础设施
国外头部CSP厂商资本开支呈逐季加速扩张态势，2025年规划更趋激进。谷歌全年Capex预达750亿美元（同比+62.5%），微软650亿美元（中值，同比+62.5%），亚马逊超1000亿美元（同比+33%以上），Meta 640-720亿美元（上调指引）。投资核心聚焦AI算力集群建设，印证全球云服务商正全力扩容AI算力以应对大模型训练与推理需求爆发。
国内方面，阿里巴巴2024Q4资本支出44亿美元（同比+450%），2025Q1达34亿美元（同比+126.7%），未来三年AI基础设施投入预计超越过去十年总和。腾讯2024Q4资本支出51亿美元（同比+386%），2025年保持800-1000亿元资本开支。字节2024年资本开支800亿元，2025年将达1600亿元（其中900亿元用于AI算力采购，700亿元用于IDC基建及网络设备）。华为研发投入近1800亿元/年。
大模型招采放量——1-5月项目1294个，金额33.8亿元
大模型商业落地进入加速期。2025年1-5月，大模型相关项目招标数量达1,294个，披露项目金额合计33.8亿元，数量相比去年同期增长接近7倍，金额同比增长超过3倍。其中算力项目占比35%（5.70亿元），应用项目占比54%（3.14亿元），大模型项目占比10%（1.26亿元）。
科大讯飞及互联网大厂中标项目数量、中标金额行业领先。在“百模大战”后，下游需求方更青睐技术领先+场景积累深的AI厂商，头部公司份额有望进一步提升。大型国央企倾向于对外采购或合作开发，推进人工智能等新技术与制造全过程全要素深度融合。
国产算力突破——GPU厂商加速证券化与重组整合
国产算力厂商加速整合突围。2025年5月，海光信息与中科曙光启动战略重组，整合DCU芯片与服务器产线，实现产业链“强链补链延链”，解决国产算力生态碎片化问题，对标NVIDIA系统，减少适配成本，提高迭代速度。
沐曦完成上市辅导备案，万卡算力集群实现商用，斩获14.88亿元订单。摩尔线程推进IPO进程，全功能GPU产品线落地，联合中移动发布智算一体机。壁仞科技启动上市辅导，获上海国投母基金领投超50亿元融资。2024年信创芯片板块营收增速达37.1%，兼具体量与增速，表现最为突出。
AI应用落地深化——从端侧硬件到C/B/G端场景
AI端侧硬件方面，智能驾驶激光雷达头部厂商出货量激增，2024年国内乘用车前装标配激光雷达突破150万台，搭载车型价格中位数由45万下沉至20万元。AI大模型重构机器人“大脑”，中控技术、萤石网络等厂商加速布局。
软件应用方面，C端教育学习机2024年销量592.3万台（+25.5%），AI学习机占比提升明显；炒股软件融合AI功能提高用户活跃度。B端企业服务、营销、医疗等场景Agent结合落地深化，大模型在B端应用中产品开发（21.1%）、营销客户（19.4%）、知识管理（16.7%）为落地最多的三大场景。
表1：国内外CSP厂商2025年Capex规划| 厂商 | 2025年Capex规划 | 同比变化 |
|---|
| 谷歌 | 约750亿美元 | +62.5% |
| 微软 | 约650亿美元（中值） | +62.5% |
| 亚马逊 | 超1000亿美元 | +33%以上 |
| Meta | 640-720亿美元 | 上调指引 |
| 字节跳动 | 1600亿元人民币 | 同比翻倍 |
