2025年第二季度铂金市场延续供应短缺态势，全年预计短缺85万盎司，相当于年需求的11%——但价格上涨尚未缓解市场紧张状况。WPIC《铂金季刊》从供应、需求、回收、投资四个维度拆解了铂金市场的基本面，揭示了中国首饰需求从黄金转向铂金、小规格铂金条币需求增长超六倍等结构性变化。
总览——连续第三年短缺，地上存量加速消耗
2025年全年总供应预计702.7万盎司，同比下降3%；总需求预计787.7万盎司，同比下降4%。供需平衡为短缺85万盎司，相当于年需求的11%。这是铂金市场连续第三年处于供应短缺状态。
地上存量从2023年的479.6万盎司下降至2024年的382.8万盎司，再降至2025年预测的297.8万盎司——三年累计消耗约182万盎司，显示市场紧张状况持续加剧。按照当前消耗速度，地上存量将在未来数年内进一步收缩。
供应端——矿产下降与回收复苏的分化
矿产供应：南非产量下滑拖累全球
2025年全年精炼产量预计542.6万盎司，同比下降6%。南非产量预计386.9万盎司，同比下降6%，是拖累全球矿产供应的主要因素。北美产量预计18.9万盎司，同比大幅下降26%。俄罗斯产量预计68.6万盎司，同比增长1%，是少数实现增长的主要产区。津巴布韦产量预计49.1万盎司，同比下降4%。
回收供应：价格上涨支撑复苏，但仍远未恢复峰值
2025年全年回收供应预计160.1万盎司，同比增长6%。汽车催化剂回收预计121万盎司，同比增长6%；首饰回收预计30.9万盎司，同比增长4%；工业回收预计8.1万盎司，同比增长7%。聚合商在过去两年持续处于亏损状态，价格上涨虽能激励部分回收复苏，但同时面临钯金过剩的制约。
需求端——中国驱动首饰与投资增长
汽车需求：电动化压力持续
2025年全年汽车需求预计303.3万盎司，同比下降3%。自2019年中国国6标准实施以来，铂族金属用量已减量约15-20%。铂金替代钯金于2024年停止，且出现部分逆转趋势。中国国7排放标准预计2026年发布政策大纲、2028年实施，铂族金属载量先提升10-30%，后续逐步减量化。
首饰需求：中国从黄金转向铂金加速
2025年全年首饰需求预计222.6万盎司，同比增长11%。2025年第二季度中国铂金首饰加工量增长逾一倍，2025年上半年中国铂金首饰需求几乎与2023及2024年全年总量持平。尽管铂金相对于黄金的价格仍具吸引力，但价格上涨将减缓2025年下半年增速。
工业需求：玻璃产能进入低谷
2025年全年工业需求预计190.1万盎司，同比下降22%。2025年第二季度工业领域需求同比下降24%，主要由于玻璃产能增加进入周期性低谷。
投资需求：小规格产品爆发式增长
2025年全年投资需求预计71.8万盎司，同比增长2%。中国投资领域的铂金需求增长主要来自小规格产品——2025年第二季度小规格铂金条金币需求较2024年同期增长超六倍。但预计铂金价格上涨将减缓2025年下半年需求增速。
投资价值——六大维度支撑铂金配置
WPIC总结了铂金的投资价值：供应受限、全球首饰领域需求强劲、投资兴趣浓厚、过去三年持续供应短缺、地上存量快速消耗、市场紧张持续。
WPIC中国合作伙伴2025年上半年销售额创历史纪录，更多新晋制造商与分销商进入铂金市场。即将发布的WPIC研究报告包括五年期铂金与钯金展望以及铂金在可持续航空燃料中的角色。
