在白酒行业整体增速换挡的背景下，100-400元价位带正成为最具确定性的增长极。浙商证券2025年度策略报告指出，该价位带同时受益于百元价格带的消费升级和中高档价格带的消费降级，是当前婚宴用酒的主要价位。24年受民间“无春年”说法影响，全国结婚登记474.7万对（-17%），婚宴用酒需求被抑制。25年为“双春之年”，叠加100-400元价位区间的结构性扩容，区域龙头酒企有望持续受益。
100-400元价位表现优于行业平均
据中酒协《2024中国白酒市场中期研究报告》，2024上半年动销最好的前三价格带分别为300-500元、100-300元、100元及以下；倒挂程度前三为800-1500元、500-800元、300-500元。100-400元价位带同时享受消费升级（从百元以下升级上来）和消费降级（从500元以上降级下来）的双重红利。24Q3期间，山西汾酒腰部产品（老白汾+巴拿马系列）为增长主力；迎驾贡酒洞藏系列延续较快增长；金徽酒100元以上产品占比已提升至85.9%。
婚宴场景低基数下有望修复
宴席占白酒市场比重约40%，婚宴是其中核心组成部分。2024年受民间“无春年”说法影响，结婚率较往年均有所减少。根据民政部数据，今年前三季度全国结婚登记474.7万对，同比下降17%。2025年为“双春之年”，据部分宴席酒店反馈，25年春节期间婚宴场地已基本订满，24年被抑制的婚宴需求有望在25年春节旺季集中释放。25年春节为下一个试金石，喜宴用酒量有望在去年低基数下实现较优增长。
区域龙头酒企最受益于该价位扩容
纵观今年业绩相对较好的企业，其核心大单品均位于100-400元价格带：剑南春的水晶剑、泸州老窖的特曲60版/老字号特曲、山西汾酒的青花20/25/巴拿马/老白汾系列、古井贡酒的古8/古16、迎驾贡酒的洞6/9。老白干酒在业绩说明会上表示，区域龙头酒企在100-400元价位扩容中表现最优，将积极调整产品结构顺应市场变化。该价位带主要依靠大众消费，满足聚饮、宴席等消费场景，受商务场景影响较小，具备较强支撑。
100-400元价位投资逻辑与标的筛选
100-400元价位带兼具确定性与成长性。一方面，大众消费的基本盘稳固，受经济周期波动影响相对较小；另一方面，消费升级趋势下，该价位带持续扩容。展望25年，在宴席低基数+商务消费回补+大众消费升级三重驱动下，100-400元价位带有望继续领跑行业。推荐山西汾酒（青花20/25+腰部产品）、古井贡酒（古8/古16）、迎驾贡酒（洞6/9）、今世缘（淡雅/对开）等核心大单品卡位该价位带的区域龙头酒企。
表：100-400元价位带核心大单品与对应酒企| 价格带 | 核心大单品 | 对应酒企 | 消费场景 |
|---|
| 100-300元 | 海之蓝、淡雅、洞6、古8 | 洋河、今世缘、迎驾、古井 | 大众聚饮、家宴 |
| 300-400元 | 水晶剑、青花20、特曲60、古16、洞9 | 剑南春、汾酒、泸州老窖、古井、迎驾 | 婚宴、商务宴请 |
| 400-500元 | 臻酿八号、井台、天之蓝、对开 | 水井坊、水井坊、洋河、今世缘 | 商务宴请、礼赠 |
