中国军贸出口正处于份额提升的关键窗口。国联证券军贸专题报告指出，2019-2023年中国军贸出口占全球5.8%，远低于美国等传统军贸大国。若全球占比提升10%，相较于2023年装备采购费将带来29.11%弹性。枭龙累计订单约207架，歼10-CE已向巴基斯坦交付14架（总订单36架），L-15出口阿联酋12架（后续还有36架计划）。特朗普2.0战略收缩导致中东权力真空，域内军备需求持续增加，中国军工产品凭借性价比优势和可靠交付能力，正加速抢占全球军贸市场份额。
中国军贸份额现状——5.8%全球占比，提升空间广阔
SIPRI数据显示，2019-2023年中国军贸出口占全球5.8%，位列主要出口国前列但仍有较大提升空间。美国、俄罗斯、法国、德国等传统军贸大国占据主要份额。
2023年全球军贸出口市场为291.04亿TIV（1TIV≈9.03美元）。若中国军贸全球占比提升10%，相较于2023年装备采购费将带来29.11%弹性。若在中东-阿拉伯国家市场占比提升10%，对装备采购预算可带来约7.05%弹性。
从进口国分布看，巴基斯坦是中国军贸出口的第一大客户，占中国军贸出口约82%。孟加拉国占7.2%，泰国占4.4%。中国军贸出口客户集中度较高，未来拓展中东、非洲、东南亚等多元化市场空间广阔。
表4：中国军贸出口主要客户及装备| 国家 | 主要装备 | 订单状态 | 数量 |
|---|
| 巴基斯坦 | 枭龙Block-1/2/3 | 已交付/在交付 | 约188架 |
| 巴基斯坦 | 歼10-CE | 交付中 | 36架（14架已交付） |
| 缅甸 | 枭龙 | 已列装 | 16架 |
| 尼日利亚 | 枭龙 | 已列装 | 3架 |
| 阿联酋 | L-15 | 已采购/意向 | 12+36架 |
中国军贸产品线——从枭龙到歼10，高端化突破
中国军贸出口正从“低端走量”向“高端突破”转型。枭龙战斗机是成熟明星产品，截至2023年累计订单约207架，覆盖巴基斯坦、缅甸、尼日利亚三国。枭龙Block-3批次搭载先进有源相控阵雷达，综合作战能力达到国际四代半水平。
歼10-CE实现我国第三代战斗机首次批量出口。2022年巴基斯坦订购36架歼10-CE，截至报告期已交付14架。歼10-CE的出口标志着中国高端军机出口取得重大突破，打开了中东、北非等潜在市场空间。
L-15高级教练机出口阿联酋12架，后续还有再采购36架的计划。L-15具备超音速飞行能力和先进航电系统，既可承担高级飞行训练任务，也可作为轻型攻击机使用，市场空间广阔。
无人机方面，航天彩虹等企业的无人机产品已在国际军贸市场建立良好口碑，中东地区对察打一体无人机需求旺盛，是中国军贸出口的重要增长方向。
特朗普2.0的军贸机遇——美国战略收缩创造空间
特朗普2.0的保守主义外交政策对全球军贸格局产生深远影响。特朗普1.0执政期间美国对外正面战争为1980年以来最少，全球范围内“警察”角色弱化导致小规模冲突加剧、局部升温，各国军备需求持续增加。
美国在中东的战略收缩造成权力真空。2024年11月沙特拒绝与美国签署“历史性”防务协议，中东盟友关系发生裂变。伊朗武器禁运已解除，武器采购需求亟待释放。中东地区“亲美、反美、促变革”三大阵营对峙加剧，域内大国沙特、伊朗、土耳其三足鼎立，共同推动区域军备需求结构性增长。
2019-2023年中东国家武器进口占全球30%，沙特、卡塔尔、埃及位列中东前三大进口国。美国虽仍是中东最大武器供应国，但在战略收缩背景下，法国、意大利、德国及中国正在加速抢占市场份额。
投资建议——关注军贸出口核心标的
中国军贸出口正处于份额提升的加速期。建议关注军贸出口受益标的：中航沈飞（歼击机龙头）、中航西飞（运输机/轰炸机龙头）、洪都航空（教练机/导弹龙头）、航天彩虹（无人机龙头）、内蒙一机（坦克装甲车龙头）、国睿科技（防务雷达龙头）。
风险提示：地缘政治变化风险、军贸政策不及预期、宏观经济下行影响全球军费开支。
