长城证券产业金融研究院报告分析制造出海趋势。2024年挖掘机出口自3月起连续7个月回升，8-10月国内产量连续三月同比增长超50%。印度制造业工业生产指数9月达146.70创历史新高，越南11月制造业同比增长8.94%。特朗普当选可能导致中美竞争深化，但“一带一路”战略地位提升，制造出海长期趋势不改。工程机械、纺服设备等细分领域海外增长确定性较强。
工程机械——国内触底反弹，海外保持高增
2024年国内挖掘机市场触底反弹，8、9、10月连续三月产量同比增长超50%，受益于住房城乡建设部设备更新政策和财政部债务化解措施。出口方面，我国挖掘机出口量自2024年3月起连续7个月回升，海外库存逐步消化叠加低基数效应和企业国际化步伐加快。从企业角度看，行业龙头更加注重利润增长和风险管理，增长质量和可持续性提升。在美联储降息背景下，发展中国家对工程机械需求尤为旺盛，预计中国工程机械出口增长将保持强劲势头。
纺服设备——跟随产业链转移，受地缘政治影响小
缝纫机行业经济效益预计持续向好至2026年以后。2024年10月中国工业缝纫机出口金额1.36亿美元，同比增长66%，环比增长19%。越南纺织品出口10月同比增长19%，海外需求持续复苏。全球服装制造中心主要在中国、印度、越南、孟加拉、巴西等国家，欧美产能相对较少。服装制造业劳动密集型、缺乏显著规模效应、竞争格局分散，设备供应商议价能力不强，但“机器换人”潜力巨大——中国服装制造业工人2000万人、人均年薪4万元，年度人工成本8000亿元。海外市场如印度使用的缝纫机产品较中国落后2-3代，高端电脑控制缝纫机和直接驱动缝纫机市场份额有望增加，产品服务升级空间广阔。
数字喷墨印花——跨境电商驱动渗透率提升
数字喷墨打印技术突破传统印花局限，无需制版、调色、色彩套印限制，环保省时省力。SHEIN、TIKTOK等跨境电商平台引领小批量快返单快时尚趋势，推动数字印花产业发展。据中国印染行业协会预测，2025年全球数字喷墨印花产量将达154亿米，市场渗透率约26%。海外市场方面，数字印花产品主要销往南亚（巴基斯坦、印度、孟加拉）、欧洲（意大利）、欧亚（土耳其）等国家，渗透率有望随当地服装制造和跨境电商发展而提升，跟随产业链转移。
制造出海投资逻辑——关注工程机械与纺服设备龙头
制造出海长期趋势不改，国际贸易摩擦主要影响情绪层面。工程机械受益于国内复苏+海外需求双轮驱动，龙头企业国际化战略持续推进，海外收入占比有望持续提升，带动盈利能力和商业模式改善。纺服设备受益于全球服装产业链转移，缝纫机出口高增、数字印花渗透率提升，跟随产业转移节奏稳定增长。建议关注工程机械龙头（三一重工、徐工机械、中联重科）和纺服设备龙头（杰克股份、宏华数科）。特朗普上台后贸易摩擦风险需持续跟踪，但“一带一路”沿线国家市场空间广阔，可有效对冲单一市场风险。
制造出海核心数据一览| 指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| 挖掘机出口 | 连续7个月回升（2024.3-10） | 持续增长 |
| 挖机产量（8-10月） | 连续三月同比+50% | 国内触底反弹 |
| 印度制造业指数（2024.9） | 146.70（同比+3.09%） | 历史新高 |
| 越南制造业增速（2024.11） | +8.94% | 持续改善 |
| 缝纫机出口（2024.10） | 同比+66%，环比+19% | 高增 |
| 数字喷墨印花渗透率（2025E） | 26% | 提升 |
