开源证券2024年12月国资并购报告指出，2024年以来尤其是“并购六条”出台后，央国企间强强联合的大体量并购重组案例频繁涌现。中国船舶吸收合并中国重工、国泰君安与海通证券官宣合并、中国盐湖集团组建等一系列重磅案例极大鼓舞了并购市场情绪。央国企希望通过大规模并购重组实现优势互补、资源共享，打造具有全球竞争力的行业“巨无霸”。本文基于报告数据，分析战略性重组与专业化整合的趋势与投资机会。
2024年央企强强联合案例密集涌现
2024年9月，中国船舶（600150.SH）与中国重工（601989.SH）公告合并，中国船舶拟吸收合并中国重工100%股权，打造“船舶巨无霸”。两家公司均为全球船舶制造领域龙头，合并后将在全球造船市场占据更领先地位，有效解决同业竞争、实现资源共享。
2024年9月，国泰君安（601211.SH）与海通证券（600837.SH）公告正在筹划合并，打造证券业“超级航母”。两家头部券商合并后资产规模将跃居行业第一，有望成为与海外一流投行对标的重要尝试。
2024年4月，青海省国资委、盐湖股份控股股东青海国投与中国五矿共同组建中国盐湖集团，打造“盐湖巨无霸”。国务院国资委联合宝武钢铁、中石化、华润集团、中国铝业、中国五矿集团等联手打造第98家央企——中国资源循环集团，承担全国性、功能性资源回收再利用平台任务。
专业化整合聚焦主业归集与同业竞争解决
主业归集方面：远达环保打造国家电投水电资源整合平台，电投产融打造国家电投核电运营资产整合平台，中远海能打造国家化工品物流供应链资源整合平台，中国铝业建设世界一流铝业公司。央国企通过收购集团内部企业股权，将分散资源和业务集中到特定上市平台，进一步明晰板块价值和功能定位。
同业竞争解决方面：部分央国企集团旗下多家上市公司存在同业竞争问题（宝武集团旗下马钢股份、重庆钢铁、太钢不锈、八一钢铁、中钢国际、中钢洛耐等）。2024年以来，国网信通、西高院、金健米业、龙源电力等公司通过资产重组等方式积极解决同业竞争问题。
国企改革深化提升行动持续加码
2023年《国有企业改革深化提升行动方案（2023-2025年）》明确“以市场化方式推进整合重组，提升国有资本配置效率”。2024年9月国资委专题推进会强调“加大战略性重组、专业化整合和前瞻性布局力度”“围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购”。
2024年12月，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，明确中央企业要为创业投资企业提供战略引导、产业应用、资源对接、资本运作等支持，符合条件的优质项目可以通过市场化方式由中央企业并购。
投资线索——关注承诺解决同业竞争且期限将至的公司
部分央企集团承诺在固定期限内解决同业竞争，2025-2026年为承诺密集到期期。典型案例包括：宝钢股份（宝武集团承诺5年内解决与新钢股份同业竞争，2027年到期）、中船防务（中国船舶集团承诺2026年6月前解决同业竞争）、国电电力（国家能源集团作为常规能源发电业务整合平台）、内蒙华电（华能集团作为煤电一体化整合平台）。
地方国企层面，陕天然气（控股股东推进铜川天然气注入）、京能热力（京能集团承诺2027年7月前解决同业竞争）、辽宁能源（辽能产控集团承诺2025年4月前消除业务重合）等也值得关注。
