医疗设备更新是2025年医疗器械板块最具确定性的政策主线。浦银国际2025年度策略报告指出，2024年11月前两周全国医疗设备更新项目招标金额均超6亿元，而10月全月仅5.1亿元，招标明显提速。自国务院2024年3月发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，医疗领域设备更新推进缓慢，但进入四季度传统招投标高峰期后节奏显著加快。政策目标到2027年医疗设备投资规模较2023年增长25%以上，超长期国债、财政贴息等资金支持明确，2025年将是政策落地的关键年份。高值耗材方面，第五批国采对上市公司影响有限，人工关节接续采购降幅温和（仅6%），国产替代加速推进。
设备更新政策全景——3000亿特别国债支持，2025年进入落地期
2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确到2027年医疗等七大领域设备投资规模较2023年增长25%以上。政策鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。
资金支持力度空前。2024年4月央行设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款（利率1.75%）；5月《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确由超长期国债、地方财政、专项债等筹措资金，中央按东、中、西、东北部地区分别补助项目总投资的40%、60%、80%、80%；7月统筹安排3000亿元超长期特别国债，中央财政贴息从1个百分点提高至1.5个百分点。
尽管政策频出，2024年前三季度设备更新项目实际落地缓慢，主要受反腐常态化下医院采购决策谨慎、项目审批流程较长等因素影响。但进入11月，招标明显提速——前两周单周招标金额均超6亿元（10月全月仅5.1亿元），12月有望进一步增长。考虑到招投标至采购完成仍需数月，设备更新的政策利好将于2025年集中释放。
表3：医疗设备更新核心政策与资金支持| 时间 | 政策/措施 | 核心内容 |
|---|
| 2024年3月 | 国务院行动方案 | 到2027年医疗设备投资增长25%以上 |
| 2024年4月 | 央行再贷款 | 5000亿元，利率1.75% |
| 2024年5月 | 设备更新实施方案 | 超长期国债+地方财政+专项债 |
| 2024年7月 | 加力支持措施 | 3000亿特别国债，贴息提高至1.5% |
设备采购需求——影像设备居首，国产龙头受益明确
从部分省份设备更新采购意向看，超声影像诊断设备、CT、磁共振成像设备（MRI）、数字化X射线系统（DR）等影像类设备位居采购频次前列。黑龙江省、云南省、新疆等省份采购清单中，超声、CT、MRI、DR均位列前三。此外，生化分析仪、内镜、麻醉机、监护仪等也有较大需求。
国产医疗设备龙头有望充分受益。迈瑞医疗作为国产监护仪、超声、体外诊断龙头，产品线覆盖大部分采购品类，品牌认可度高，在设备更新招标中具备竞争优势。联影医疗在CT、MRI、DR等影像设备领域国产替代领先，华大智造在基因测序领域具备差异化优势。设备更新政策落地将直接拉动相关企业国内订单增长。
此外，部分省份基层医疗机构配置需求明确——支持服务人口多的乡镇卫生院配置CT、DR、彩超、全自动生化分析仪等设备。基层市场扩容将进一步打开国产设备企业的成长空间。
高值耗材集采——第五批影响有限，国产替代加速
2024年11月，第五批高值耗材国采启动，涉及人工耳蜗和外周血管支架（不含胸腹主动脉支架），计划12月19日开标。人工耳蜗市场由外资主导，国产仅浙江诺尔康、上海力声特两家非上市公司参与；外周支架中，先健科技、微创心脉、归创通桥市占率均偏低，此次集采对上市公司影响有限。
更值得关注的是人工关节接续采购结果，2024年7月起执行。此次接续采购呈现三大特点：一是价格降幅温和，中选产品平均降幅仅约6%；二是中选价差缩窄；三是进口厂商报量占比由首轮的48%下降至32%，国产市占率显著提升。爱康医疗、春立医疗、威高骨科、大博医疗等国产龙头中标情况均理想。
IVD集采持续推进，江西27省联盟糖代谢等生化试剂集采平均降幅70%，安徽28省肿标及甲功集采启动。集采常态化下，国产龙头凭借性价比优势加速进口替代，行业集中度有望提升。器械板块2025年业绩在2024年低基数下有望复苏，创新高值耗材弹性更大。
