华泰证券研究所报告对2025年全球新能源车销量做出详细预测。2024年国内新能源车销量1135万辆（渗透率40.8%），超出此前预期。2025年以旧换新政策延续+新车型驱动，国内销量预计1361万辆（+19.8%）。欧洲2025年碳排放考核加码，中性预计376万辆（+29%）。全球2025年新能源车销量2073万辆（同比+21%），渗透率升至21.3%。
中国——2025年渗透率46.2%，插混继续成为增长主力
2024年1-10月国内新能源车销量962.3万辆（+33.1%），渗透率38.65%，10月单月渗透率42.6%。以比亚迪为代表的车企持续推出强竞争力新车型，以旧换新政策4月开始执行推动汽车消费。2024年全年预计1135万辆（渗透率40.8%），超出此前1020万辆预期。2025年商务部明确以旧换新政策延续，新能源乘用车新车型继续抢占份额，乘用车销量预计1295万辆（+19.8%）；新能源商用车销量预计63万辆（+15.1%），主要系重卡等领域电动化经济性提升。纯电与插混结构上，10M24 PHEV销量同比+62.5%（BEV仅+19.9%），PHEV占比升至40%。考虑混合动力类也在发力提升纯电续航，单车电池容量提升，预计2025年平均单车带电量同比略有增长。
欧洲——碳排放考核加码，2025年增速转正至+29%
欧洲10M2024新能源车销量229.4万辆（同比-4.1%），渗透率16.25%，补贴退坡、新车型缺乏制约需求。2023年燃油车平均碳排放135.8克/公里，新能源车12.0克/公里。2025年碳排放目标95克/公里，不达标将面临罚款。测算显示若碳排放达标，对应欧盟2025年新能源车销量368.7万辆；即使超标5%，亦对应326万辆。欧洲非欧盟地区（英国、瑞士等）新能源车渗透率持续提升，保守假设50万辆。综合欧盟+非欧盟，欧洲2025年新能源车中性预计376万辆（同比+29%）。欧洲销量增速大幅转正将成为2025年全球新能源车增长的重要引擎。
美国与新兴市场——IRA政策延续，新兴市场快速渗透
美国10M2024新能源车销量128.6万辆（+5.4%），渗透率9.53%，主要受IRA法案限制增多导致可拿补贴车型减少影响。2024年全年预计157万辆（+6%）。特朗普上台后对新能源行业政策或有调整，但IRA法案调整需经过固有流程，25年落地可能性不大。中性预计美国2025年新能源车销量173万辆（+5%）。保守情境下若IRA补贴取消，销量则将同比下滑。新兴市场（除中美欧外）新能源渗透率快速提升，主要系此前基数低、中国优质车企出海积极，2024/2025年预计136/171万辆。全球2025年新能源车销量预计2073万辆（+21%），渗透率21.3%。
动力电池装机量同步增长——2025年1089GWh（+22%）
全球动力电池装机量与新能源车销量同步增长。2024年全球动力电池装机量预计894GWh（同比+27%），2025年预计1089GWh（+22%），2026年预计1266GWh（+16%）。中国仍是最大市场，欧洲装机量跟随销量增速转正，美国装机量中性增长。全球新能源车渗透率从2023年15.8%升至2025年21.3%，为动力电池装机提供持续支撑。
全球新能源车销量与渗透率预测| 地区 | 2023A | 2024E | 2025E | 2024同比 | 2025同比 |
|---|
| 中国（万辆） | 949 | 1135 | 1361 | +20% | +19.8% |
| 欧洲（万辆） | 295 | 292 | 376 | -1% | +29% |
| 美国（万辆） | 149 | 157 | 173 | +6% | +5% |
| 新兴市场（万辆） | 45 | 136 | 171 | — | — |
| 全球合计（万辆） | 1439 | 1733 | 2073 | +20% | +21% |
| 全球渗透率 | 15.8% | 18.8% | 21.3% | +3.0pct | +2.5pct |
