通用机械是制造业的“晴雨表”，其需求企稳往往预示着新一轮制造业周期的启动。2024年以来，注塑机下游食品制造、橡胶和塑料制品、计算机通信等固定资产投资明显复苏；金属切削机床、成形机床产量累计同比增速自2023M9、2024M7转正；氩气价格自2024M9回升，氧、氮价格触底反弹。方正证券2025年机械行业策略报告认为，通用机械正迎来需求企稳向上的信号，注塑机、机床刀具、工业气体三大细分赛道有望在2025年实现周期反转。本文从市场规模、需求信号和投资节奏三个维度，解析通用机械的复苏趋势。
注塑机——千亿市场，中国占全球产量七成
全球注塑机市场空间达千亿规模。Grand View Research数据显示，2022年全球注塑机市场约153.3亿美元（约合人民币1031亿元），预计2030年达220.3亿美元，复合增长率4.6%。国内方面，2021年我国注塑机市场规模263亿元，2022年估计达280亿元，近5年复合增长率约5%。
注塑机下游应用广泛，通用塑料（28%）、汽车（26%）、家电（25%）三大领域合计占比79%。从下游固定资产投资变化来看，食品制造业、橡胶和塑料制品业、计算机通信和其他电子设备制造业均呈现较高速增长，较2023年明显复苏。企业端来看，2023Q3以来注塑机需求逐渐恢复，一方面得益于国内下游需求复苏，另一方面受益于日用品、小家电等塑料制品出口保持良好态势，间接带动注塑机需求回暖。
竞争格局方面，中国约占全球注塑机产量的70%，但仍有近15%高端机型依赖进口。龙头企业CR3约45.9%、CR5约52.9%。方正证券建议重点关注海天国际（全球注塑机龙头）、伊之密（注塑机+压铸机双轮驱动）、泰瑞机器（产品型谱完善）。
机床刀具——制造业复苏+需求结构升级+自主可控三重驱动
机床刀具需求端受益于三大驱动力。驱动力一：制造业规模持续增长，机床消费额弹性大于GDP增速。金属切削机床、成形机床产量自2023M9、2024M7累计同比增速转正，截至2024M10分别同比增长7.4%、7.1%。驱动力二：机床需求结构升级，精密模具、新能源、航空航天等新兴产业崛起推动高档数控机床需求旺盛，但我国机床数控化率仍有待提升——2018年低档/中档/高档数控机床国产化率分别为82%/65%/6%，高端数控机床国产化率差距悬殊。驱动力三：国际贸易局势恶化，自主可控愈加迫切。2022年进口数控机床均价约21.1万美元/台，出口均价仅1.4万美元/台，进出口均价差距悬殊，高端机床进口替代空间巨大。
供给端，高端品牌国产化率仍有待提升，进口主要来自日本、德国。国内机床行业低端产品产能过剩，中端面临合资竞争，高端有待突破。建议关注自主可控逻辑标的华中数控、科德数控，内需复苏关注海天精工、纽威数控，耗材属性的刀具企业欧科亿、华锐精密。
工业气体——价格触底，需求复苏有望带动量价双升
工业气体（氧气、氮气、氩气）作为耗材，其价格及用量与下游需求和宏观经济紧密相关。氧气下游主要为冶金、机械制造、化工；氮气下游为化工、采矿、电子、食品医药、冶金；氩气下游为不锈钢、光伏。
边际上，氩气价格自2024年9月开始回升，主要受光伏行业贸易壁垒减弱预期带动；氧、氮价格自9月底-10月初也有一定程度反弹，系价格已处历史低位、继续降价空间有限。同比来看，液氧基本持平，液氮仍小幅下降，液氩虽反弹但同比降幅仍大。未来随着政策加码，工业气体有望随国内经济周期迎来向上拐点，实现量价双升。建议重点关注杭氧股份（工业气体设备+气体运营龙头）、陕鼓动力（透平机械龙头）。
表：通用机械核心赛道2025年展望| 细分赛道 | 市场规模 | 当前信号 | 核心逻辑 |
|---|
| 注塑机 | 全球220亿美元（2030E） | 下游固定资产投资复苏 | 周期反转+市占率提升 |
| 机床刀具 | 国产化率高端仅6% | 产量增速转正（+7.4%） | 自主可控+结构升级 |
| 工业气体 | 随GDP波动 | 氩气价格反弹 | 经济复苏量价双升 |
投资建议——聚焦周期复苏与自主可控双主线
方正证券认为2025年通用机械板块应聚焦两条主线：一是周期复苏主线——注塑机（海天国际、伊之密）受益于下游固定资产投资回暖；工业气体（杭氧股份、陕鼓动力）受益于经济复苏带动量价双升。二是自主可控主线——机床（华中数控、科德数控、海天精工、纽威数控）受益于高端数控机床国产化率提升；刀具（欧科亿、华锐精密）具有耗材属性，受益于制造业复苏带来的需求弹性。通用机械作为制造业的“晴雨表”，需求企稳向上信号已初步显现，2025年或迎来周期反转的重要窗口。
