中原证券研究所报告显示，特高压建设进入第三轮发展高峰。截至2024年11月，我国已建成20交20直共40条特高压线路。国家能源局“十四五”规划“三交九直”中3条待核准，国网新增“5交9直”储备项目可研招标，总计5交12直17条线路待核准。风光大基地外送需求驱动特高压建设加速，柔性直流占比从0%提升至50%，2025-2026年行业延续高景气。
已建成40条特高压线路，第三轮建设高峰开启
截至2024年11月，我国已建成20交20直共40条特高压线路，线路总长约5.4万千米。其中国家电网建成投运特高压交直流工程36项（4.8万千米），南方电网4项（6235千米）。我国特高压建设经历了三个阶段：第一轮（2006-2013年）以晋东南-南阳-荆门为代表；第二轮（2014-2018年）以淮南-南京-上海等为代表；第三轮自2023年起明显加速，2024年已实现1交2直核准开工，预计2025年投运1交4直共5条线路，2026年延续高投运量。
5交12直待核准，2025-2026年建设密集
国家能源局“十四五”规划“三交九直”12条特高压通道中，张北-胜利已投运，8条已核准开工，陕西-河南、蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳3条待核准。国家电网2024年5月发布新增第十三批采购公告，涉及“5交9直”储备项目可研招标。合计5交12直共17条线路待核准开工。预计2025-2026年年均2-3条交流、6条直流线路核准开工，直流建设节奏显著加快。风光大基地电力外送是核心需求——第二批大基地“十四五”投产200GW（外送150GW，占75%），“十五五”投产255GW（外送165GW，占65%），每条直流线路输电能力8-10GW，需建约16条直流线路满足外送。
柔性直流占比提升——2024年从0%升至50%
柔性直流技术无需无功补偿、占地面积小、无换相失败风险、适用于多端系统和无源网络供电，在可再生能源并网和孤岛供电中适配性更好。2023年核准开工的4条特高压直流均为常规直流（柔直占比0%），2024年开工的甘肃-浙江线采用柔直技术（柔直占比50%）。预计2025-2026年开工的直流线路中至少包含3条柔直线路。随着IGBT国产化率提升和柔性直流技术逐步成熟，柔直有望成为新能源电力外送的主要形式，产业链相关设备企业充分受益。
特高压招标维持高位——前5次179亿，CR5达64%
2024年特高压前5次招标金额共计179.1亿元，换流阀（58.76亿元，占比33%）、换流变压器（40.58亿元，23%）、组合电器（12.49亿元，7%）排名前三。行业集中度高，前5家企业合计中标114.97亿元，CR5为64.2%。国电南瑞中标36.86亿元（20.6%）居首，中国西电36.23亿元（20.2%）、平高电气16.61亿元（9.3%）、许继电气14.62亿元（8.2%）、保变电气10.65亿元（5.9%）紧随其后。关注具备核心技术的特高压设备制造企业。
特高压“十四五”规划线路情况| 线路类型 | 规划线路 | 已核准开工 | 待核准 |
|---|
| “三交九直” | 12条 | 9条 | 3条 |
| 国网储备项目 | 5交9直（14条） | 0 | 14条 |
| 合计 | — | 9条 | 17条（5交12直） |
