小型模块化反应堆（SMR）正从核能技术的前沿走向AI数据中心供电的核心解决方案。亚马逊、谷歌、微软、甲骨文、Meta等云巨头合计已布局超过4GW的SMR核电项目。国盛证券在报告中指出，SMR的模块化设计（建设周期约3年，传统核电站5-10年）、被动安全系统（无需外部电源自动停堆）、分布式部署能力（模块可灵活增减）使其成为适配AIDC特征的最优解之一。NuScale Power是全球首个获NRC设计认证的SMR公司，OKLO获Sam Altman投资并已上市，SMR核电产业正从概念走向规模化落地。
为什么SMR核电更适配AIDC
AIDC有两大核心特征：分布式部署与24小时高密度计算。AI任务需拆分成多个小任务并行计算，需多个地理位置的数据中心协同工作；AI模型训练是长周期、持续性的计算任务，需全天候强力电力供应。
水电站受季节影响、火电碳排放限制且依赖配电网、太阳能/风能存在间歇性——均难以满足AIDC的需求。SMR技术的模块化特点使其可在不同区域灵活增减模块，不受地理位置、天气、能源价格影响；核电作为清洁能源符合碳排放减少趋势；被动安全系统可在故障时自动停堆无需人为干预。
SMR相比传统核电站的优势同样显著：单模块功率77MW，最高12模块拼装924MW；建设时间仅3年（传统5-10年）；占地面积0.06平方英里（传统大于1平方英里）；设计寿命长达60年无需换燃料。
云巨头SMR布局——合计超4GW
电力紧缺正推动云巨头纷纷布局SMR核电。
亚马逊2024年3月以6.5亿美元收购宾夕法尼亚州Susquehanna核电站旁的数据中心园区；10月公布三项重大投资：与Energy Northwest合作在华盛顿建设960MW SMR、与Dominion Energy在弗吉尼亚建设300MW SMR、领投核能初创公司X-energy C-1轮融资5亿美元。
微软通过比尔·盖茨创办的TerraPower LLC对怀俄明州“下一代”核电站投资数十亿美元（首座2030年完工）；9月与星座能源达成协议重启三里岛核电站，为数据中心提供835MW电力。
谷歌10月向Kairos Power购买超500MW SMR核电，第一座反应堆2030年投入运行。
甲骨文计划建设由3个SMR支持的1GW数据中心园区。Meta正积极向核电开发商征求意见，计划2030年代初增添1-4GW美国核能发电能力。
SMR技术路线与主要参与者
目前全球有70多种SMR商业设计正在开发中，最主流的是轻水反应堆（LWR-SMR），因技术基础成熟、容易获得监管批准。
NuScale Power：全球首个获得美国核管理委员会NRC设计批准的SMR公司。核心产品VOYGR核电工厂由4/6/12个77MW模块组成，VOYGR-12可达924MW。目前与罗马尼亚、波兰、保加利亚、印尼、韩国等多国有项目合作。2024年三季度现金1.6亿美元、无债务。
OKLO：获Sam Altman投资支持，2024年通过SPAC上市。核心产品Aurora微型反应堆单模块1.5MW，采用金属燃料和液态钠冷却剂（区别于传统轻水堆），更清洁环保、成本更低，适合中型分布式、偏远和独立电力需求。已获得爱达荷州场地授权，计划2027年部署。
NANO Nuclear Energy：覆盖制造、燃料、运输等多环节，核心产品ZEUS和ODIN微反应堆，子公司HALEU Energy提供高纯度低浓缩铀（HALEU）燃料，2024年5月上市融资。
SMR核电产业链全景与美股标的
表：SMR核电产业链及美股核心标的| 产业链环节 | 公司 | 代码 | 市值（亿美元） | 核心业务 |
|---|
| 上游-铀矿开采 | Cameco | CCJ.N | 254 | 全球铀矿开采巨头 |
| 上游-铀矿开采 | Energy Fuels | UUUU.A | 11 | 美国最大铀生产商 |
| 上游-铀浓缩 | Centrus Energy | LEU.A | 11 | HALEU燃料加工 |
| 中游-SMR制造 | NuScale Power | SMR.N | 49 | 全球首家NRC认证SMR |
| 中游-SMR制造 | OKLO | OKLO.N | 22 | Aurora微反应堆 |
| 中游-SMR制造 | NANO Nuclear | NNE.O | 8 | ZEUS/ODIN微反应堆 |
| 下游-核电运营 | Constellation Energy | CEG.O | 706 | 美国最大核能发电商 |
| 下游-核电运营 | Duke Energy | DUK.N | 816 | 美国最大能源公司 |
