山姆会员商店正成为中国零售市场最具活力的增长极。申万宏源零售研报显示，截至2024年11月中，山姆中国销售额约850亿元，已超过去年全年销售，会员数达860万。沃尔玛中国区24Q3净销售额49亿美元，固定汇率下同比增长17.0%，为沃尔玛国际主要区位中增速最快。山姆依托“门店+前置仓”模式实现服务半径的有效扩张，以更快更高效响应消费者日常需求。截至11月，山姆中国门店数达51家，预计未来每年保持稳健新开6-7家门店的拓张速度。山姆的成功验证了高品质商品力和高效供应链在中国市场的长期竞争力，也为本土零售商的转型升级提供了重要参照。
业绩爆发——中国区增速领跑全球
沃尔玛中国区业绩持续超预期。据公司公告，24Q3沃尔玛中国区净销售额49亿美元，以固定汇率计同比增长17.0%。横向对比沃尔玛国际其他主要区位，Walmex（包括墨西哥区和美国中部）综合净销售额增速5.9%、电商19%，加拿大区分别为3.0%和27%，中国区为公司整体业绩增速的主要贡献。
山姆是沃尔玛中国增长的核心驱动力。据36氪，截至2024年11月中，山姆会员店销售额达906亿元（含全球购），剔除全球购业务约850亿元，已超过去年全年销售。会员数约860万，较2023年显著增长。
从单店表现看，山姆51家门店贡献850亿销售额，单店平均约16.7亿元，远超传统超市单店产出。山姆的“门店+前置仓”模式有效拓展了服务半径，前置仓覆盖周边3-5公里范围，满足消费者高频、即时需求，使山姆从传统仓储式超市升级为满足日常消费的综合零售业态。
表3：沃尔玛国际主要区域24Q3业绩增速| 区域 | 综合净销售额增速 | 电商销售额增速 |
|---|
| 中国 | 17.0% | — |
| Walmex（墨西哥/中美洲） | 5.9% | 19% |
| 加拿大 | 3.0% | 27% |
核心竞争力——商品力+供应链效率
山姆的核心竞争力在于商品力和供应链效率。商品端，山姆坚持精选SKU策略，门店SKU约4000个，远低于传统超市的10000-60000个。每个品类只精选1-2个单品，通过规模采购获取成本优势，同时保证商品品质的稳定性。
自有品牌Member's Mark是山姆最重要的差异化武器。据联商网，Member's Mark约占山姆销售额30%，以销售的单品数量计算则超过1/3。Member's Mark覆盖烘焙、生鲜、日用品等品类，以高品质、高性价比建立消费者忠诚度。自有品牌独特性有利于建立客户对渠道的忠诚度，甚至决定渠道体系增长上限。
供应链端，山姆建立全球直采体系，与优质供应商建立长期合作关系，通过大规模采购压低成本。在生鲜品类，山姆建立从产地到门店的全程冷链体系，保证商品新鲜度。在烘焙品类，山姆门店现烤模式提升商品新鲜度和体验感，成为引流利器。
门店扩张——“门店+前置仓”双轮驱动
山姆中国正处于快速扩张阶段。据联商网，24年11月山姆中国门店数达51家，较24年5月增长3家，预计未来每年保持稳健新开6-7家门店的拓张速度。最新门店将落地绍兴，进一步拓展二三线城市市场。
“门店+前置仓”模式是山姆区别于传统仓储式超市的核心创新。山姆在门店周边设立前置仓，覆盖3-5公里范围，提供小时达配送服务。前置仓模式使山姆的服务半径得以有效扩张，从低频、大包装的仓储式购物升级为高频、即时配送的日常消费场景。
这一模式解决了传统仓储式超市的两个痛点：一是距离远（仓储式门店通常位于郊区），二是购物频次低（消费者通常每周或每月去一次）。前置仓使山姆能够触达城市核心区消费者，将购物频次从周度提升至周内多次。
启示——商品力是中国零售的长期竞争力
山姆的成功验证了高品质商品力和高效供应链在中国市场的长期竞争力。中国零售业已从“渠道为王”进入“商品为王”的新阶段。在供大于求的“买方时代”，消费者不再满足于“买到”，而是追求“买好”——在相同甚至略高的价位下获得更有质价比的商品和更好的购物体验。
山姆模式对本土零售商的启示在于：精选SKU降低消费者决策成本；自有品牌建立差异化壁垒；全球直采保证商品品质和价格优势；“门店+前置仓”融合线上线下的全渠道服务能力。这些能力需要长期投入和积累，但一旦建立，将形成难以复制的竞争壁垒。
