当西欧和中欧15个国家的破产数量仍在上升，当拉丁美洲反弹32.6%结束四年下降趋势，当俄罗斯（-11.7%）与土耳其（+28.7%）在同一个地缘板块内呈现截然相反的走向——全球企业破产的区域分化从未如此剧烈。邓白氏报告揭示了五大地缘板块截然不同的破产趋势：西欧和中欧增速放缓但水平仍高，拉丁美洲在阿根廷改革冲击下大幅反弹，东欧和中亚内部冰火两重天，亚太地区货币政策分化驱动结构分化，北欧表面微增实则各国各异。
五大地缘板块的破产趋势全景
西欧和中欧：增速从16.1%降至5.4%，但15国仍在上升
2025年，西欧和中欧地区企业破产数量连续第四年上升，总量达193,987个，同比增长5.4%，远低于2023年的16.1%和2024年的11.9%。区域内20个经济体中15个国家破产上升，较2024年的16个有所回落。法国、比利时、卢森堡、波兰和瑞士破产数量均达统计以来最高水平。法国破产占区域总量三分之一，与其企业基数规模大有关（约510万家注册企业，欧盟最多）。
拉丁美洲：结束四年下降，阿根廷暴增64.6%
2025年，拉丁美洲地区企业破产数量同比激增32.6%，结束2021至2024年连续下降趋势。阿根廷企业破产申请量同比增长64.6%，与总统米莱的财政与结构改革密切相关——公共支出与补贴削减压缩国内需求，贸易自由化推动进口竞争加剧。巴西位列区域第二，融资环境偏紧（基准利率15%）是核心驱动。哥伦比亚骤降71.4%，受2024年12月第2437号法律推动，将疫情期间临时重组机制转为常规制度工具。
东欧和中亚：俄罗斯降11.7%与土耳其升28.7%并存
2025年，东欧和中亚地区企业破产数量同比下降4.8%，但内部结构分化剧烈。白俄罗斯（-35.4%）、哈萨克斯坦（-31.5%）、俄罗斯（-11.7%）、保加利亚（-7.6%）显著下降，而土耳其（+28.7%）和乌克兰（+17.5%）大幅上升。乌克兰过去五年CAGR达82.5%全球最高，战火持续冲击企业经营。土耳其融资条件持续收紧是破产上升的主因。
区域分化的三大核心逻辑
货币政策传导效果不均衡
在货币政策进入宽松周期但实际融资环境依然偏紧的经济体中，破产反而上升——土耳其实际融资成本仍处高位，中小企业信贷供给受限。而在具备缓冲能力且增长保持韧性的经济体中（如哈萨克斯坦、保加利亚），即便利率较高，破产仍有所下降。
制度变革的双向驱动
制度因素正在成为影响破产趋势的重要变量。瑞士《债务执行与破产法》修订导致破产激增40.5%（新增3,464个案件中公共债权人推动占主要比例）。哥伦比亚第2437号法律将临时重组机制转为常规工具导致破产骤降71.4%。阿根廷米莱政府的财政与结构改革导致破产激增64.6%。
地缘冲突的结构性拖累
乌克兰与俄罗斯之间的冲突持续冲击经济运行——能源基础设施反复受损、物流体系中断、资本存量损失巨大，导致乌克兰企业破产风险长期高于区域其他国家，并使得该国的破产走势明显偏离区域整体的正常化进程。土耳其与乌克兰在区域企业破产中的合计占比由2024年的12.2%上升至15.3%。
2026年区域展望
西欧有望改善，拉美继续承压，东欧看俄乌局势
展望2026年，欧元区20个经济体中将有18个国家实现超过1%的GDP增长（2018年以来首次普遍性增长）。拉丁美洲在增长动能偏弱、融资条件不均衡背景下破产可能进一步上升。东欧和中亚地区走势将取决于俄乌冲突演变及土耳其融资环境改善情况。
