全球光伏装机正在从高速增长步入平稳增长新阶段。平安证券研究所预测，2025年全球光伏新增装机约608GW（直流侧），同比增长约11%，增速较2023年的23%明显放缓。国内消纳问题凸显成为主要制约因素，但中东市场出口同比增长122%成为最大亮点。供给端过剩格局延续，BC电池技术崛起和行业自律政策成为结构性关注点。
全球光伏装机步入平稳增长期，2025年增速降至11%
根据欧洲光伏协会数据（直流侧），2024年全球光伏新增装机有望达到548GW左右，同比增长约23%。【31†L7-L8】预计2025年全球光伏新增装机约608GW，同比增长约11%。【31†L8】
增速放缓的核心原因在于国内消纳问题的凸显。2024年前三季度国内光伏新增装机160.88GW，同比增长24.8%，但户用光伏已出现明显下滑。【23†L14-L15】【24†L3】户用光伏大省河南2023年前三季度新增8.52GW，2024年同期仅0.74GW。【24†L5-L6】工商业分布式虽然仍保持82%的高增长，但国家能源局新规拟要求大型工商业分布式光伏必须全部自发自用，发展前景不确定性提升。【25†L9-L11】
表4：全球及主要区域光伏装机预测（GW，直流侧）| 区域 | 2023年 | 2024E | 2025E | 增速（24-25） |
|---|
| 中国 | 216.3 | 250 | 270 | 8% |
| 欧洲 | 70 | 75 | 83 | 10% |
| 美国 | 40.5 | 40.5 | 43 | 6% |
| 印度 | 12 | 20 | 25 | 25% |
| 中东 | 8 | 15 | 22 | 47% |
| 其他 | 30 | 147 | 165 | 12% |
| 全球合计 | 445 | 548 | 608 | 11% |
中东市场——出口增122%，成最大增长亮点
中东是全球光伏装机增长最快的区域之一。根据InfoLink统计，2024年前三季度中国出口至中东的光伏组件22.9GW，同比增长122%。【30†L13-L14】其中出口至沙特12.9GW，占比超过一半。【30†L14】
中东地区得天独厚的光照资源、较大的用电体量和高增速、以及主要国家能源转型战略共同驱动了市场爆发。【30†L11-L12】"沙特2030愿景"规划到2030年实现可再生能源装机达100-130GW。【42†L16-L17】阿联酋"2050年能源战略"同样设定了宏伟目标。【42†L13】
预计短期内中东市场仍将延续快速增长态势。【30†L15】随着中国与中东国家在能源领域的合作不断深化，国内组件企业有望持续受益于这一高增长市场的需求释放。
美国与欧洲——增速放缓，政策不确定性加大
美国市场2024年前三季度新增光伏装机约30GW，全年预计40.5GW，同比基本持平。【28†L8-L9】《通胀削减法案（IRA）》对光伏需求形成支撑，但并网、劳动力等挑战依然存在。【28†L9-L10】未来五年美国光伏新增装机有望稳定在40-46GW区间。【28†L10】
欧洲市场增速同样放缓。2023年欧洲光伏新增装机约70GW创历史新高。【28†L13】但根据欧洲光伏行业协会预测，未来五年欧盟光伏新增装机复合增速将由过去两年的50%下降至10%左右。【29†L4-L5】原因包括高基数下的并网和消纳问题、传统能源价格回落削弱光伏经济性、高利率以及政策不确定性。【29†L5-L7】德国2024年1-10月光伏新增装机约13.1GW，同比增长仅5%。【29†L9】
美国市场还面临贸易政策加码的风险。2024年美国对东南亚四国光伏产品发起双反调查并取消关税豁免。【27†L14-L16】未来中国企业通过东南亚产能出口美国面临更大不确定性。【27†L17】
供给端过剩延续，BC电池与政策托底成看点
2024年光伏产业链价格持续下行，多晶硅价格下跌38%，N型硅片下跌53%，TOPCon电池片下跌41%。【31†L13-L15】主要环节未出现明显出清迹象，预计2025年供给过剩形势延续。【32†L16-L18】
政策层面开始关注行业低价竞争。2024年7月中央政治局会议提出防止"内卷式"恶性竞争。【33†L10】工信部修订《光伏制造行业规范条件》，将新建项目最低资本金比例由20%提升至30%。【33†L14-L15】中国光伏行业协会发布组件含税成本0.69元/W并呼吁行业自律。【33†L18-L19】
BC电池是2025年光伏板块主要的结构性机会。隆基绿能计划2025年底前BC产能达约70GW，爱旭股份在珠海、义乌、济南规划100GW ABC电池产能。【36†L11-L14】2024年9月，中国华能首次对BC电池组件进行集采，隆基绿能以0.82元/W入围，较TOPCon组件溢价0.1元/W。【36†L2-L5】BC产业趋势已然确立。【36†L6】
