国元证券研究所报告显示，汽车行业细分板块业绩分化明显。2024Q1-Q3汽零板块净利润同比+20.51%，展现最强韧性；摩托车板块收入+13.65%延续高景气；乘用车板块增收不增利（收入+6.06%、利润-1.27%），价格战侵蚀利润；商用车收入微降但利润+3.90%；汽车服务板块收入-25.26%但Q3单季利润+187.12%，呈现触底反弹趋势。各板块利润率走势分化，摩托车超额利润率下行，汽服利润率触底回升。
汽零板块——利润增速远超收入，韧性最强
2024Q1-Q3汽零板块营收9818.23亿元（+6.25%），归母净利润572.57亿元（+20.51%），利润增速远超收入增速。汽零板块在整车厂持续年降压力下仍然保持较高利润增长，受益于国产替代、出海拓展及规模效应。Q3单季汽零板块营收3340.39亿元（+1.44%），归母净利润184.68亿元（+1.04%），在乘用车销量下滑背景下仍保持正增长，韧性持续验证。毛利率18.93%（同比+4.35%），净利率6.33%（同比+13.84%），盈利能力持续改善。汽零板块高增长企业多集中在新能源、智能驾驶、轻量化等方向，头部企业受益于领先品牌带动。
乘用车板块——增收不增利，价格战压力显现
2024Q1-Q3乘用车板块营收13278.17亿元（+6.06%），归母净利润458.76亿元（-1.27%），增收不增利。Q3单季营收5085.91亿元（+2.36%），归母净利润152.89亿元（-22.92%），受销量下滑冲击明显。毛利率15.95%（同比+11.49%），受动力电池等关键零部件成本下降带动提升；但净利率3.39%（同比-13.12%），竞争加剧、拼销量、研发持续投入侵蚀利润。2024年价格战愈演愈烈，前5月降价规模已超2023年全年的九成，2-4月分别有29款、49款、54款车型降价。价格竞争背景下，乘用车板块面临“量增利不增”的困局，电动智能化转型对盈利性的带动仍需时日。
摩托车板块——高景气延续，利润率边际下行
2024Q1-Q3摩托车板块营收646.72亿元（+13.65%），归母净利润48.16亿元（+8.24%），收入利润双增。Q3单季营收239.89亿元（+15.24%），归母净利润16.79亿元（+4.20%），延续增长态势。高性能、高配置、高附加值车型需求增长及海外市场持续扩张推动摩托车销量上涨。毛利率20.71%居各细分板块首位，净利率7.20%同样领先。但Q3单季净利率6.73%，同比-3.55%且环比-9.90%，摩托车高利润率状态出现下行趋势，需关注板块格局变化风险。摩托车板块收入利润双高增长企业包括九号公司（收入+44.90%、利润+155.95%）、涛涛车业、华洋赛车等，在电动化、智能化方向持续发力。
商用车与汽车服务板块——商用车平稳，汽服触底反弹
商用车板块2024Q1-Q3营收2467.16亿元（-0.88%），归母净利润63.51亿元（+3.90%），收入微降但利润正增长。Q3单季受货车产销下滑影响，营收744.36亿元（-12.35%），归母净利润14.47亿元（-2.48%）。皮卡及客车产销有所上升，但货车受公路货运市场低迷及库存积压影响下降较多。汽车服务板块2024Q1-Q3营收849.54亿元（-25.26%），归母净利润7.19亿元（-10.26%），受新能源品牌直营、在线销售模式冲击传统销售体系持续收缩。但Q3单季归母净利润2.18亿元（同比+187.12%），毛利率7.03%（同比+50.44%）、净利率0.90%（同比+30.38%），各项利润率指标显著回升，汽车服务板块在持续转型中呈现利润触底反弹趋势，未来存在反弹可能性。
汽车各细分板块2024Q1-Q3与Q3单季业绩对比| 细分板块 | Q1-Q3利润同比 | Q3单季利润同比 | Q3利润环比 | 毛利率（Q1-Q3） | 净利率（Q1-Q3） |
|---|
| 汽车零部件 | +20.51% | +1.04% | -5.71% | 18.93% | 6.33% |
| 乘用车 | -1.27% | -22.92% | -17.72% | 15.95% | 3.39% |
| 摩托车 | +8.24% | +4.20% | -5.57% | 20.71% | 7.20% |
| 商用车 | +3.90% | -2.48% | -44.77% | 11.37% | 2.55% |
| 汽车服务 | -10.26% | +187.12% | -20.44% | 7.09% | 0.90% |
