国元证券研究所报告显示，华为鸿蒙智行是汽车产业链中龙头引领效果最为显著的生态体系。赛力斯2024Q1-Q3收入+539.24%、利润+276.02%，Q3单季收入+636.25%、利润+354.09%。华阳集团、拓普集团、上海沿浦、沪光股份等鸿蒙智行供应链企业收入利润均实现超30%增长。鸿蒙智行通过“传统豪华+科技豪华”的差异化定位，融合华为品牌流量与智驾智舱技术，带动整条产业链进入高增长通道。
赛力斯——鸿蒙智行核心整车标的，收入利润爆发式增长
赛力斯是乘用车板块唯一收入利润双高增长企业（2024Q1-Q3收入+539.24%、利润+276.02%）。Q3单季收入415.82亿元（同比+636.25%、环比+8.05%），利润24.13亿元（同比+354.09%、环比+71.77%），延续爆发式增长。赛力斯与华为深度绑定，受益于华为品牌流量和智驾智舱技术，创新推出多款融合“传统豪华+科技豪华”的“新豪华”汽车产品。2024H1销量同比+348.55%。供应链管理层面，赛力斯实行“集成化”“集聚化”策略，提高零部件国产化率并优化供应商结构，降低生产成本。赛力斯的成功证明了“华为赋能+整车制造”模式的可行性，为鸿蒙智行生态奠定了市场基础。
供应链企业——鸿蒙智行带动效果显著
鸿蒙智行产业链核心供应商同步受益：华阳集团（收入+42.62%、利润+56.20%）为鸿蒙智行提供智能座舱产品；拓普集团（收入+36.75%、利润+39.89%）提供轻量化底盘及内饰件；上海沿浦（收入+46.97%、利润+70.51%）为问界提供座椅骨架等产品；沪光股份（收入+133.71%、利润+2030.18%）受益于高压线束需求爆发。这些企业在赛力斯问界系列热销带动下，订单放量、规模效应显现，收入利润实现高速增长。此外，华阳集团Q3单季收入26.48亿元（+37.25%）、利润1.78亿元（+53.54%），环比+22.89%，增长势头持续。
华为赋能模式——技术品牌双驱动
华为鸿蒙智行的核心优势在于“品牌+技术”双重赋能。品牌端，华为作为科技巨头拥有庞大用户基础和品牌影响力，问界系列借助华为品牌流量获得消费者关注。技术端，华为在智能驾驶（ADS 2.0/3.0）、智能座舱（HarmonyOS）等领域积累深厚，赋能车型产品力提升。鸿蒙智行模式实现了“品牌流量→车型关注→销量增长→供应链放量”的正向循环。赛力斯之后，奇瑞、江淮、北汽等车企相继加入鸿蒙智行生态，华为汽车生态持续扩大，产业链覆盖范围进一步拓展。鸿蒙智行供应链企业有望持续受益于生态扩张带来的增量订单。
投资建议——持续关注鸿蒙智行产业链
华为鸿蒙智行产业链是当前汽车行业中龙头引领效果最为显著的方向。赛力斯的高速增长验证了华为赋能模式的商业可行性，供应链企业华阳集团、拓普集团、上海沿浦、沪光股份等已充分受益。建议持续关注鸿蒙智行产业链的持续扩张机会，包括新加入车企（奇瑞、江淮、北汽等）带来的增量供应链需求，以及已进入供应链企业的品类拓展和份额提升。同时关注吉利、比亚迪、理想、奇瑞等其他领先品牌的供应链企业（华纬科技、瑞鹄模具、博俊科技、科博达、松原股份等），领先品牌产销增长同样为供应链企业提供确定性增长机会。
华为鸿蒙智行产业链核心企业2024Q1-Q3业绩| 企业 | 产业链角色 | 收入同比 | 利润同比 | 核心产品 |
|---|
| 赛力斯 | 整车制造 | +539.24% | +276.02% | 问界系列 |
| 沪光股份 | 线束供应商 | +133.71% | +2030.18% | 高压线束 |
| 上海沿浦 | 座椅骨架 | +46.97% | +70.51% | 座椅骨架总成 |
| 华阳集团 | 智能座舱 | +42.62% | +56.20% | 智能座舱产品 |
| 拓普集团 | 轻量化底盘 | +36.75% | +39.89% | 轻量化底盘及内饰 |
