海上风电桩基（塔筒/单桩）正成为风电产业链中供需格局最紧张的环节之一。GWEC预测2027年起全球海风塔筒/桩基市场将出现明显供需缺口，除中国以外地区的基础结构产能满足率不足70%。海外企业产能扩张缓慢、大单桩供应能力较弱，而国内塔筒桩基企业凭借产能规模、成本优势和交付能力，有望填补海外市场缺口。与此同时，国内海风项目也在加速推进——Q1-Q3海风新增并网2.47GW同比+73%，2024年海上风机开标超10GW，为桩基企业提供坚实的国内需求底座。
全球桩基供需格局——海外缺口与国内优势
全球风电桩基的供需格局正在发生结构性变化。从需求端看，欧洲海风装机即将进入放量阶段——GWEC预计2026年欧洲海上风电新增装机达8.4GW，较2023年增长124%。桩基是海风项目的基础结构，单机容量大型化趋势（从15MW向20MW+演进）使得单桩的直径和重量持续增加，制造难度和码头出运要求同步提升。
从供给端看，海外桩基产能扩张速度远跟不上需求增速。欧洲本土主要桩基供应商SIF计划将产能从2023年的21.3万吨扩至2027年的约40万吨，但Rystadenergy预测欧洲单桩2027年将面临供不应求。除中国以外的地区，2027年基础结构产能满足率预计不足70%。而中国拥有全球80%以上的风电铸件产能和规模化的桩基制造能力，在成本、交期、产能规模上均具有系统性优势，国内塔筒桩基企业正迎来填补海外供给缺口的战略窗口期。
国内海风加速——项目推进与招标放量
国内海上风电项目的加速推进为桩基企业提供了坚实的国内需求基础。2024年Q1-Q3海风新增并网2.47GW，同比增长73%，恢复性增长势头强劲。从各省2024年重点能源建设项目看，广东（7.3GW）、福建（4.85GW）、山东（3.2GW）、浙江（2.9GW）、江苏（2.65GW）均有大量海风项目纳入重点建设名录。
项目竞配方面，截至2024年底全国海风竞配约25GW，海上风机开标超10GW，预示着2025-2026年海风装机的确定性较强。海风项目从竞配到招标、再到开工和并网，通常需要12-18个月周期，2024年密集的招标和开标意味着2025年下半年至2026年将迎来海风吊装和并网的高峰，桩基作为前置交付环节有望率先受益。在国内需求托底+海外出口放量的双重驱动下，塔筒桩基环节的产能利用率和盈利能力有望同步提升。
桩基环节投资逻辑——出口毛利率优势显著
桩基环节的投资逻辑兼具“国内需求修复”和“海外出口放量”双重支撑。海外业务的高毛利率是国内桩基企业盈利改善的关键——海外海风桩基单吨售价和毛利率显著高于国内，出口比例提升将直接改善产品结构和综合毛利率。大金重工2023年完成首次欧洲单桩出口，2024年交付范围进一步扩大至法国、丹麦、英国、荷兰等地，子公司蓬莱大金已与欧洲开发商签署锁产协议。
国内桩基企业在码头资源、深水泊位、大件出运等方面的先发布局构成长期竞争壁垒。桩基制造需要靠近深水码头的生产基地，国内优质码头资源稀缺，已布局产能的企业具备较强的护城河。推荐大金重工（海外出口领先）、泰胜风能（海风业务占比提升）。海风桩基环节有望在2025-2026年迎来国内需求释放和海外出口放量的共振期，盈利能力有望系统性修复。
全球海风桩基供需预测（2024-2028E）| 区域 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|
| 欧洲需求（吨） | 516,371 | 1,155,811 | 1,699,621 | 2,213,892 | 2,873,314 |
| 中国需求（吨） | 2,124,972 | 2,479,132 | 2,656,212 | 2,656,212 | 2,656,212 |
| 全球总需求（吨） | 3,086,552 | 4,559,125 | 5,459,054 | 5,935,544 | 7,216,932 |
| 供应瓶颈 | - | - | - | 非中国地区满足率<70% | 缺口扩大 |
