光储平价时代，储能正成为光伏产业链中增速最快的细分方向。中国大储2024年预计装机70GWh以上（+40%），美国大储35GWh以上（+50%），中东储能项目储备丰富、2025年预计翻倍增长至30GWh。东吴证券研究报告指出，大储全球高增、户储新兴市场爆发、并网需求稳健增长，逆变器环节α属性持续强化，阳光电源、德业股份等龙头有望持续受益。
中国大储——2024年70GWh+，2025年有望持续稳健增长
中国大储市场正经历高速增长。2024年初以来，储能EPC工程和储能系统价格持续下行（目前分别为1.04元/Wh和0.67元/Wh），强制配储政策+电价政策变动+储能成本下行三重驱动下，2024年国内大储预计新增装机70GWh以上，同比增长超40%。从月度招标数据看，储能招标规模持续放量，2024年各月招标维持高位。展望2025年，国内大储有望持续稳健增长，预计同比增速20%以上。独立储能和新能源配储为主要增长点，共享储能模式逐步成熟。储能系统价格下行虽然短期压缩设备商利润，但中长期看将显著提升储能项目经济性、打开更大市场空间。逆变器企业中，具备大储PCS（储能变流器）技术积累和项目经验的头部企业（阳光电源、上能电气等）将率先受益于国内大储装机放量。
海外大储——美国高增、欧洲及中东翻倍增长
海外大储市场正从多点开花走向全面爆发。美国大储项目储备丰富，市场化程度高+峰谷价差大继续推动增长，2024年预计储能装机超35GWh，同比增长超50%。欧洲大储进入高增通道——英国为欧洲最大大储市场，2024年全年预计新增装机3GW，意大利、爱尔兰等国大储亦在起量，欧洲2024/2025年储能预计达7/14GWh，同比翻倍增长。中东储能市场爆发力最强——沙特AMAALA、红海项目、NEOM、ALGIHAZ（7.8GWh）、SEC一期10GWh、SEC二期10GWh等项目储备丰富，2024年预计新增项目12GWh以上，2025年预计翻倍增长至30GWh。阳光电源2024年在中东市场大单频获——7月沙特7.8GWh、11月英国4.4GWh储能大单，验证了国内逆变器龙头在全球大储市场的竞争力。
表4：中东主要储能项目梳理| 国家 | 项目名称 | 容量 | 进度 |
|---|
| 沙特 | ALGIHAZ | 7.8GWh | 2025年全容量并网 |
| 沙特 | SEC一期 | 10GWh（4×2.5GWh） | 2024H2开标 |
| 沙特 | SEC二期 | 10GWh（5×2GWh） | 2024年10月底开标 |
| 阿联酋 | EWEC独立绿地BESS | 400MW/800MWh | 2024Q4可能招标 |
| 摩洛哥 | Abu Dhabi Masdar | 20GWh（4×5GWh） | 2024年7月招标 |
户储与并网——新兴市场需求爆发，微逆平稳增长
户储市场正从欧洲单一驱动转向全球多极增长。2024年Q3传统户储市场（欧洲）需求较为平稳，但新兴市场贡献显著增量——乌克兰受战后重建需求驱动，户储需求放量，德业股份受益明显；巴基斯坦、东南亚等新兴市场同样需求旺盛。展望2025年，全球户储有望保持平稳增长，新市场爆发将成为主要增量来源。并网逆变器受益于印度、东南亚、巴西等新兴市场需求爆发，2024年全年出货同比保持高增长，尽管Q3受雨季影响出货有所放缓。微逆市场方面，2024年4月德国阳台光伏600W切800W政策正式落地，微逆需求开始逐步恢复。24Q1欧洲微逆库存逐步去化，24Q2各微逆厂商订单排产环比逐月提升，24Q3受欧洲休假影响出货有所下滑，但Q4有望环比改善，2025年微逆行业有望增长20-30%。从逆变器竞争格局看，阳光电源2024年逆变器出货预计160GW（全球第一），德业股份储能出货预计60万台（户储龙头），锦浪科技、固德威、禾迈股份等各细分赛道龙头地位稳固。
