财通证券研究所报告显示，中国动力为中船集团动力装备上市平台，2023年总资产991亿元，业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、柴油机动力、综合电力、化学动力等七类动力业务及机电配套。前十大股东合计持股64%。2024年公司持续推进中船柴油机股权收购，预计持股比例将升至68.36%。资产整合加速推进背景下，动力平台协同效应有望持续释放。
中国动力——集团动力装备唯一上市平台
中国动力前身为风帆股份（主营汽车起动蓄电池），控股股东为中国船舶重工集团。2016年公司完成重大资产重组及配套融资，发行股票收购中船重工集团内部燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、海洋核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力业务资产，从单一化学动力转变为综合控股型动力平台，更名为中国动力。截至2023年底，公司拥有11家全资及控股二级子公司，总资产991.20亿元。柴油动力、化学动力、海工平台及港机设备三大板块合计贡献收入超70%。公司前十大股东合计持股63.87%，其中七大关联方持股约54%，中国船舶重工集团持股25.23%、中国船舶重工股份有限公司持股20.36%，体现了集团对动力平台的绝对控股地位。
七大动力业务布局与收入结构
中国动力核心业务涵盖七大动力方向：燃气动力（燃气轮机等）、蒸汽动力（蒸汽轮机等）、柴油机动力（船用柴油机等）、综合电力（全电推进系统等）、化学动力（蓄电池等）、燃气机动力（燃气发动机等）、核动力设备。子公司架构中，中船柴油机（持股51.85%）、武汉船用机械（全资）、重庆齿轮箱（全资）、风帆股份（全资）、武汉长海电力（全资）等为核心经营主体。2023年收入结构方面，柴油动力、化学动力、海工平台及港机设备三大板块贡献主要收入。柴油动力受益于船舶大周期向上，船用柴油机需求持续增长；化学动力以风帆股份为主体，在车用蓄电池领域具备较强市场地位。综合电力和核动力设备则主要面向海军舰船装备，具有较高技术壁垒和稳定需求。
中船柴油机股权收购持续推进
2022年、2024年，中国动力持续收购中船柴油机股权。中船柴油机为中国船舶集团旗下柴油机动力核心资产，2023年归母净利润4.09亿元（中国船舶年报数据，中国船舶持股31.63%）。预计2024年预案交易完成后，中国动力对中船柴油机的持股比例将上升至68.36%。通过提升对中船柴油机持股比例，中国动力将进一步加强对核心柴油机业务的控制力，充分享受船舶大周期向上带来的业绩弹性。柴油机是船舶"心脏"，全球船舶行业景气周期向上背景下，船用柴油机需求持续增长，中船柴油机盈利有望持续提升，增厚中国动力归母净利润。
动力资产整合与协同效应展望
2016年重大资产重组完成后，中国动力持续推进动力业务专业化整合，通过子公司设立及收并购完善动力产业链布局。2024年资产重组动作明显加快，与中国船舶、中国重工重组形成集团层面的整合共振。从协同效应看，中国动力作为集团动力装备平台，与中国船舶（造船总装）、中国重工（造船总装）具有天然产业链协同：总装船厂的船舶建造需要配套动力系统，中国动力可优先获得集团内订单，降低销售费用和客户开拓成本；同时，集团统一的采购体系可降低原材料成本。在船舶大周期向上、IMO环保标准推动绿色动力升级的背景下，中国动力七大动力业务有望充分受益于集团整合带来的协同效应释放。建议关注中国动力在集团资产重组中的投资机会。
中国动力核心子公司与业务布局| 子公司名称 | 持股比例 | 主营业务 |
|---|
| 中船柴油机有限公司 | 51.85%（拟升至68.36%） | 船用柴油机及配件 |
| 武汉船用机械有限责任公司 | 100% | 船用机械、甲板机械 |
| 重庆齿轮箱有限责任公司 | 100% | 船用齿轮箱、传动装置 |
| 风帆有限责任公司 | 100% | 化学动力、蓄电池 |
| 武汉长海电力推进和化学电源有限公司 | 100% | 综合电力、化学电源 |
