宠物经济正展现出穿越经济周期的增长韧性。2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，同比增长7.5%，宠物食品板块24Q3归母净利润同比大增64.81%。国盛证券研究报告指出，宠物食品上市公司市占率从2018年4.49%提升至2023年7.28%，国产品牌凭借敏锐营销力、强供应链和持续研发能力加速替代进口品牌。天猫双11宠物品牌成交榜TOP10中过半为国产品牌，国产替代在电商渠道持续验证。
宠物消费量价齐升——3002亿市场，猫经济增速领先
宠物消费市场保持高景气。根据派读宠物行业大数据平台《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》，2024年城镇宠物消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%。犬消费市场规模1557亿元（+4.6%），猫消费市场规模1445亿元（+10.7%），猫经济增速显著快于犬经济。宠物数量持续增长至1.2亿只（+2.1%），其中猫数量增长2.5%、犬增长1.6%。单只宠物消费同步提升，宠物犬消费同比增长3%、宠物猫消费同比增长4.9%。宠物食品仍是第一大消费市场，市场份额达52.8%，主粮和营养品占比小幅上升。从消费结构看，犬主人购买烘焙粮、湿粮上升幅度较大，猫主人购买烘焙粮、鲜粮偏好度上升，冻干粮和膨化粮偏好度下降。精细化养宠趋势持续深化，国产品牌从前几年的价格内卷转向功能与科技方向发展，科学粮或迎来上升周期。24Q3宠物食品板块营收同比增长25.82%，归母净利润同比增长64.81%，行业量价齐升趋势明确。
国产品牌市占率持续提升——从4.49%到7.28%
国产替代是宠物食品行业最核心的竞争格局变化。国内宠物食品上市公司国内收入占比持续提升：中宠股份从2014年的11.26%提升至2023年的28.97%，佩蒂股份从1.45%提升至24.77%，路斯股份从2018年的22.82%提升至40.57%。整体看，宠物食品上市公司（乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物、路斯股份）市占率从2018年的4.49%提升至2023年的7.28%。国产品牌崛起背后是多重因素的共振：一是国内企业在产品研发上的持续投入——乖宝宠物、中宠股份等头部公司纷纷建立自有研发中心和宠物营养研究体系；二是国内供应链效率优势——中国宠物食品制造在成本和响应速度上具备全球竞争力；三是本土品牌在社交媒体和电商渠道的营销创新——抖音、小红书等新兴渠道为国产品牌提供了弯道超车的可能。从消费心理看，年轻一代宠物主对国产品牌的接受度显著提高，不再盲目追求进口品牌，“成分党”“配方党”的兴起推动了国产品牌在功能粮、烘焙粮等细分品类的突破。
表3：2024年天猫双11宠物全周期TOP10品牌| 排名 | 天猫宠物品牌成交榜 | 猫狗食品品牌榜 | 猫主粮品牌榜 | 狗主粮品牌榜 |
|---|
| 1 | 麦富迪 | 麦富迪 | 弗列加特 | 麦富迪 |
| 2 | 鲜朗 | 鲜朗 | 鲜朗 | 伯纳天纯 |
| 3 | 蓝氏 | 蓝氏 | 蓝氏 | 爱肯拿 |
投资逻辑——强研发+品牌营销+供应链的龙头有望持续提升市占率
宠物食品行业仍处于成长期，竞争格局尚未定型。当前行业的核心驱动力包括：宠物数量和单只消费的双重增长（量价齐升）、养宠理念从“喂饱”向“喂好”升级（产品升级）、以及国产品牌对进口品牌的持续替代（国产替代）。在这三重驱动下，具备强研发能力、敏锐品牌营销力和高效供应链的龙头公司有望持续提升市占率。乖宝宠物以麦富迪、弗列加特等品牌矩阵覆盖不同价格带，在研发端建立了宠物营养学实验室，在营销端通过社交媒体和达人种草构建品牌势能，双11期间麦富迪、弗列加特分列品牌榜第一和第四。中宠股份（Wanpy、Zeal等品牌）和佩蒂股份（齿能、好适嘉等品牌）同样在产品和渠道端持续发力。从估值角度看，国内宠物食品上市公司相较于海外成熟宠物龙头仍有成长空间。随着国产品牌市占率的持续提升和产品结构升级带来的利润率改善，头部宠物食品企业有望持续享受行业成长和格局优化的双重红利。推荐乖宝宠物、中宠股份等。
