平安证券研究所报告显示，财产险行业保费稳健增长、COR承压但可控。“老三家”（人保、平安、太保）车险市场份额合计69.1%持续提升，马太效应凸显。2024年前三季度人保COR 98.2%（+0.3pct）、太保98.7%（持平）、平安97.8%（-1.5pct）。车险费用管控趋严推动费用率下降，新能源车险成为保费重要增量来源。非车险常态化展业和风险减量服务将助力2025年COR改善。
车险——马太效应凸显，费用率压降对冲赔付率上升
车险综改后行业费用水平趋于相近，定价和服务成为竞争焦点。头部险企历史数据积累充分、定价更精准、风控更强，马太效应凸显——截至2024年9月末，“老三家”车险市场份额合计69.1%持续提升。2024年前三季度车险保费同比增速：平安+3.80%>行业+3.32%>太保+3.26%>人保+3.24%。人保财险2024上半年家自车承保数量同比+6.5%、高于整体承保车辆+6.1%，业务结构优化。2024上半年车险费用管控趋严，人保费用率同比-1.8pct、太保-1.5pct，赔付率分别同比+1.5pct、+0.6pct，COR分别同比-0.3pct、-0.9pct。费用率压降部分对冲赔付率上升，压降赔付率成为控制COR关键。
新能源车险——保费增量重要来源
2024年10月新能源车单月销量143万辆（YOY+49.6%），在汽车总销量占比高达46.8%。人保财险2024上半年新能源车险承保450万辆（YOY+59.3%）、保费收入196.6亿元（YOY+55.6%），承保车辆数和保费收入增速显著高于传统燃油车。新能源车险车均保费4369元，高于传统燃油车3427元。2024年4月监管下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》，通过扩大自主定价系数范围（0.5-1.5）、分离网约车定价、推动零整比研究等综合措施缓解赔付压力，为新能源车险高质量发展打开空间。
非车险——常态化展业助增长，风险减量促改善
各地农业保险招标工作影响业务推进节奏，头部险企主动调整责任险结构、压降高赔付雇主责任险，2024年非车险保费增速降档。截至2024年9月末，非车险累积保费收入同比+7.9%，其中健康险+15.6%、责任险+8.5%、农业保险+6.2%。自然灾害导致非车险赔付增长，人保前三季度非车险COR约100.5%（YoY+1.9pct）、出现承保亏损6.8亿元。头部险企积极探索风险减量服务，中国人保践行“保险+风险减量服务+科技”新商业模式，加强保前风勘、保中预警、灾前排查，推进风险减量服务提质扩面增品。2025年非车险保费有望恢复较快增长，COR压力有望缓解。
2025年展望——保费稳增，COR边际改善
车险方面，车均保费保持平稳，保费增长依靠新车销售和存量车转续保。新能源车险成重要增量，政策推动赔付压力缓解。头部险企优质家自车业务持续扩张，业务结构优化有助于赔付率稳定。非车险方面，农险招标落地后2025年展业回归常态，保费基数不高助力恢复较快增长。风险减量服务持续深化、业务结构优化有望推动COR边际改善。预计2025年财产险行业保费保持稳健增长，COR在2024年灾害高基数下或边际改善。
财产险“老三家”车险核心数据| 公司 | 车险市场份额 | 24Q1-Q3保费同比 | 24Q1-Q3 COR | COR同比变化 |
|---|
| 人保财险 | 约32% | +3.24% | 98.2% | +0.3pct |
| 平安产险 | 约20% | +3.80% | 97.8% | -1.5pct |
| 太保产险 | 约11% | +3.26% | 98.7% | 持平 |
| “老三家”合计 | 69.1% | — | — | — |
