国金证券研究所报告显示，AI服务器正成为CCL行业成长创新的核心驱动力。AI服务器相对传统服务器新增GPU板组，PCB层数从14-24层提升至20-30层，CCL等级从Verylowloss提升至Ultralowloss。英伟达GB200在算力层采用HDI工艺，对CCL的CTE等指标提出全新要求。传统服务器平台迭代、AI服务器增量需求、交换机带宽升级三重驱动，高端CCL应用空间全面打开。
AI服务器重构CCL需求格局
AI服务器相对传统普通服务器，在硬件架构上最显著的变化是新增了GPU板组。GPU对连接带宽要求极高，导致PCB和CCL要求均有显著提升。具体来看：PCB层数从传统的14-24层提升至20-30层，CCL的使用数量增加；CCL等级从原先的Verylowloss提升至Ultralowloss，单张CCL价值量大幅提升。更为关键的是，AI领域开始加大对HDI这一PCB技术的应用。英伟达GB200产品在算力层使用了HDI工艺，HDI工艺对CCL的CTE（热膨胀系数）等指标提出了新要求，CCL厂商需要针对HDI工艺进行配方优化和技术调整。PCB层数增加、CCL等级提升、HDI工艺新要求三重叠加，单台AI服务器的CCL价值量较传统服务器实现数倍增长。海外云计算厂商资本开支大幅上修，英伟达业绩预期持续高速增长，AI服务器需求爆发式增长为CCL行业带来明确的成长增量。
传统服务器平台同步升级，Verylowloss向Ultralowloss过渡
在AI服务器之外，传统服务器CPU主板同样迎来升级趋势。当前市场批量的平台以英特尔的Eagle Stream和AMD的Zen4为主，这一代平台所用CCL为Verylowloss等级。下一代平台Birtsch Stream和Zen5将有望提升至Ultralowloss等级。传统服务器平台迭代为CCL升级提供了稳定的存量升级通道，与AI服务器增量需求形成共振。从出货量看，2024年前三季度全球服务器出货量累计同比增长14.2%，IDC预测2025年同比增长11%、至2028年五年复合增速达8%。服务器出货量稳步增长叠加单台CCL价值量提升，服务器领域将为CCL行业贡献量价齐升的双重动力。全球云计算市场规模未来几年有望保持18%以上的复合增速，云基础设施投资持续扩张为服务器CCL需求提供长期支撑。
交换机带宽升级推动CCL向Superultralowloss演进
与服务器配套的交换机同样面临带宽升级驱动的CCL升级。交换机是网络架构中为不同设备提供点对点连接的核心设备，AI组网更多采取胖树架构，系统总带宽大幅扩容。从物理形态看，交换机由多张PCB板构成集成式设备，PCB/CCL规格随带宽提升而升级。以太网转发芯片从12.8T向25.6T、51.2T持续升级，同步驱动交换机PCB层数增加和CCL等级提升。25.6T交换机需要30层Ultralowloss等级CCL，51.2T交换机需38-46层Superultralowloss等级CCL。从Verylowloss到Ultralowloss再到Superultralowloss，CCL等级逐级提升，单台交换机CCL价值量伴随带宽升级持续扩大。51.2T高带宽交换机的出台，为CCL行业打开了Superultralowloss这一全新等级的应用空间。
AI边端同步发力，高速CCL在消费电子领域扩张
在AI资本开支大幅上行的同时，各大厂商加码AI边端布局。AIPC方面，高通Snapdragon X Elite、苹果M3系列、AMD Ryzen 8040（Hawk Point）、Intel Core Ultra（Meteor Lake）相继推出，AIPC芯片升级带动主板板材从FR-4向mid loss、low loss甚至very low loss等级提升。AI手机方面，苹果2024年6月WWDC推出Apple Intelligence，12月发布iOS18.2集成ChatGPT、Genmoji等功能，AI手机主板HDI方案有望演变为RCC方案，FPC价值量同步升级，对应CCL更注重特殊基材的膜层配方性能。AI边端产品出货量大、单品价值量可观，高速CCL在消费电子领域的应用扩张，将为CCL行业成长提供消费端的增量支撑。
AI驱动CCL升级路径与价值变化| 升级维度 | 传统方案 | AI方案 | 价值变化 |
|---|
| PCB层数（服务器） | 14-24层 | 20-30层 | CCL用量增加 |
| CCL等级（服务器） | Verylowloss | Ultralowloss | 单张价值量提升 |
| PCB工艺（GB200算力层） | 通孔板 | HDI板 | CTE指标新要求 |
| CCL等级（51.2T交换机） | Ultralowloss | Superultralowloss | 等级再升一级 |
| PC主板（AIPC） | FR-4 | mid/low loss | 消费类首用高速CCL |
