AI算力中心正从百kW迈向MW级，电能流和热能流两大系统迎来技术变革。根据维谛数据，AI高性能计算对应的电气设备价值量约3.25M美元/MW，2025年全球AI算力装机18GW对应约4200亿人民币市场空间。液冷系统占30%（从2024年47亿增至2027年992亿，CAGR 169%），电源设备占10%（UPS/HVDC+AC-DC+DC-DC），变压器占4%。英伟达GB200 NVL72机柜120kW推动液冷替代风冷成为标配，冷板液冷当前主流，远期浸没式有望普及。海外维谛/施耐德/伊顿为全平台型供应商，国内麦格米特（电源）、英维克（液冷）加速追赶。
AI算力装机量——2025年18GW的刚性需求
东吴证券测算，2025年全球AI算力中心装机容量约18GW，2027年达52GW。以英伟达等效H100片数推算，2025年约713万片，2027年约1496万片。GB200 NVL72机架单机柜功率120kW，远超风冷适用上限（25kW），液冷成为超算中心标配。
AI数据中心对变压器的拉动采用2N冗余系统，变压器容量是数据中心容量的4.5倍。2025年AI配套变压器总需求206亿元，到2030年达582亿元（23-30年CAGR 59%），占全球变压器总需求从4%升至8%。
液冷——二次侧占70%，冷板/浸没式路线演进
液冷市场从2024年47亿元增至2027年992亿元（CAGR 169%），是AI电气设备中增速最快的细分。二次侧（冷板+CDU+QDC+Manifold）占液冷价值量的70%（约695亿），一次侧（室外散热）占30%（约297亿）。冷板占二次侧40-50%（约107亿/25年），CDU/QDC/Manifold占30-40%。
随功率密度从百kW推进至MW级，浸没式液冷有望成为标配。当前冷板式占90%、浸没式占10%（国内曙光数创主导），浸没式价值增量主要来自冷却液（目前以海外厂商为主，氟化液/合成油国产替代是降本关键）。
H3：竞争格局——海外平台型主导，内资多环节突破
AI电气设备竞争格局呈现“海外全平台、内资单点突破”特征。海外维谛、施耐德、伊顿横跨电力设备、电力电子、液冷三大领域，2023年AI设备收入分别约370亿、557亿、233亿元。
内资方面，台达、光宝在电源领域领先，奇鋐、双鸿在液冷领域占优。大陆企业麦格米特（AC-DC电源，21亿）、英维克（液冷，35亿）、科华数据（数据中心产品，15亿）、金盘科技（变压器，41亿）加速追赶。GB200机柜量产在即，25年有望给相关厂商带来较大利润弹性。英伟达已公布GB200配套电源合作方包括台达、光宝、麦格米特。
AI电气设备价值量拆分（25年）| 品类 | 价值量占比 | 25年市场（亿元） | 代表海外公司 | 代表国内公司 |
|---|
| 冷却系统（液冷） | 30% | 1,260 | 维谛、施耐德 | 英维克、高澜 |
| 电源设备 | 10% | 420 | 台达、光宝、维谛 | 麦格米特、欧陆通 |
| 变压器 | 4% | 168 | 伊顿、施耐德、GE | 金盘科技、伊戈尔 |
| 其他电气设备 | 56% | 2,352 | 维谛、施耐德 | 科华数据、中恒 |
