一、AI算力与大模型

1.1 2024年纳指走势复盘

2024年纳指延续2023年强劲增长势头，截至12月17日上涨29.9%，年中虽因降息预期增强、失业率走高出现震荡，但8月后美国经济软着陆预期增强，纳指反弹创下新高。AI板块仍是美股投资主线，Big7股价强势增长具备亮眼业绩兑现，AI上游硬件与云厂商季度业绩持续超市场预期。

1.2 2024年Q1-Q3美股Big7季度可比销售持续超预期

英伟达Q1-Q3营收同比增速分别达262%、122%、94%，EPS同比增速达461%、152%、101%，持续大幅超出市场预期；Meta广告业务受AI赋能明显，Q3营收同比增19%；亚马逊零售利润释放叠加AWS增速环比提升至19.1%，支撑股价回弹。微软Azure Q1-Q3增速为35%、34%、33%连续环比小幅下滑，引发市场关注。

1.3 云厂商24Q1-24Q3 CAPEX vs. BBG consensus

微软前三季度CAPEX持续超出市场预期，分别为109.5亿、138.7亿、149.2亿美元；谷歌前三季度CAPEX为120.1亿、131.9亿、130.6亿美元；亚马逊前三季度为85.1亿、100.4亿、128.8亿美元。云厂商多次上调CAPEX指引，微软多次表示云业务供给侧短缺将持续加大投入，现金流充足支撑战略布局。

1.4 海外主要大模型迭代情况

2024年海外大模型向多模态、复杂推理、AI Agent能力方向迭代。OpenAI发布GPT-4o实现实时音频、视觉和文本推理，12月连续12天发布新技术包括o1正式版、Sora独立产品；谷歌发布Gemini 2.0为Agent时代准备，多模态与推理能力增强；Anthropic Claude 3.5具备像人类一样操作电脑的能力。

1.5 AI Chip市场空间预测

Precedence research测算2024年全球AI芯片市场规模约732.7亿美元，预计2034年将达9277.6亿美元，CAGR达29%。650Group预测2025年AI服务器市场将增长55%至1628亿美元，超大规模云服务商部署10万乃至20万GPU集群。HBM市场预计从2024年15.7亿美元增至2032年96亿美元，CAGR为25.4%。

二、端侧AI与AI应用

2.1 全球AI手机出货量预测

Counterpoint预测生成式AI智能手机出货量2024年占比11%，2027年将达5.5亿部占比43%，年均复合增长率49%，市场保有量将突破10亿部。苹果Apple Intelligence随iOS 18.1提供，计划2025年4月扩展中文等多语言支持；三星Galaxy AI重新定义移动体验；小米澎湃OS2深度集成AI。

2.2 2023-2025年全球AIPC出货量

Gartner统计2024年AIPC出货量将达4300万台同比增长99.8%，2025年预计可达1.14亿台同比增长165.5%。联想推出“联想小天“个人智能体，惠普搭载“AI小惠“智能助手，戴尔引入AI助手功能，苹果Mac系列支持Apple Intelligence。AIPC在边缘环境实现低延迟AI推理。

2.3 海外AI应用案例

AI在金融领域实现保险全流程自动化，Lemonade AI编写98%保单；广告领域谷歌AI智能出价使转化率平均提升25%以上；教育领域Duolingo接入GPT-4推出AI视频通话功能；B端ServiceNow和Salesforce为企业定制AI Agent；医疗领域Tempus AI通过数据分析实现个性化智能诊断。

2.4 海外SaaS公司2024年AI布局

Salesforce扩展Einstein GPT并推出Agentforce；ServiceNow推出生成式AI控制器；UiPath升级文档理解AI支持多语言；Snowpark ML新增算法；Shopify Magic推出多语言支持。AI对SaaS赋能五大趋势：业务自动化、个性化体验、数据分析洞察、开发效率提升、行业垂直化解决方案。

三、计算机与传媒互联网

3.1 计算机行业持仓占比

截至2024Q3计算机行业基金持仓占比降至2.6%，为2020年以来最低点，而行业市值占比达4.0%，超低配1.4个百分点。Q3基金增持市值前五为润和软件、网宿科技、中望软件、华大九天、软通动力，突出AI算力、华为链、工业软件主题方向关注。

3.2 传媒行情复盘

2024年传媒板块整体在政策利好与AI内容催化下波动上涨。2-3月多项政策利好与Sora推出带动传媒上涨；4-9月细分赛道分化，游戏版号顺利发放，《黑神话悟空》带动国产游戏关注度；10月政策利好与外围市场带动全面上涨；11月后谷子经济与OpenAI新品持续映射传媒板块。

3.3 广告收入对比

腾讯2024年广告收入预计1203亿元同比增长19%，2025年预计1357亿元增13%；哔哩哔哩2024年预计81.8亿增28%，快手2024年预计603亿增23%。AI提升广告投放精准度，视频号广告贡献增量，海外Meta 2025年广告增速一致预期14%、Google 9%。

3.4 我国游戏市场空间

2024Q3我国游戏市场超918亿元同环比双增长，移动游戏657亿元同比增1.21%，端游169亿元同比增0.4%。2024版号发放至11月共计1184款已超2023全年。腾讯、网易、三七互娱等厂商产品储备丰富，精品化与玩法创新为长期趋势。

3.5 中国电影大盘

2024年前11月票房达403亿元，全年预计420-430亿元，上映电影519部较去年增10部。2025年春节档已定档《封神第二部》《射雕英雄传》《哪吒之魔童闹海》等。光线传媒、中国电影、上海电影、万达电影2025年影片储备充足，内容有望推动影视行业复苏。