一、国内政策转向与需求筑底

1.1 中国个人住房贷款加权平均利率

2024年9月央行引导银行降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例至15%，个人住房贷款加权平均利率持续下行。房地产政策托底力度加大，降低购房成本有望提振地产销售，带动工程机械需求边际改善。

1.2 全国政府性基金支出、一般公共预算支出同比

10月12日财政部提出加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度。11月8日全国人大常委会批准6万亿元债务限额+每年8000亿元专项债化债（连续五年，累计10万亿元），财政支出扩张为基建投资提供资金支撑，利好工程机械需求。

1.3 挖掘机行业国内销量及增速

2024年11月国内挖掘机销量9020台，同比增长20.5%，连续实现正增长；1-11月国内累计销量91231台，同比增长10.8%。国内销量增速转正确认L型底部，行业景气度边际回升趋势明确。

1.4 装载机内销及其增速

2024年11月装载机国内销量4383台，同比下降15.7%；1-11月累计国内销量49825台，同比下降2.21%。装载机内销降幅逐步收窄，但恢复节奏慢于挖掘机，反映不同品类工程机械的需求分化。

1.5 汽车起重机内销及其增速

2024年10月汽车起重机国内销量521台，同比下降46.7%；1-10月累计国内销量9254台，同比下降37.27%。起重机仍处深度调整期，但同比降幅边际收窄，基建和房地产开工的传导存在时滞。

1.6 小松中国开机小时数

2024年11月小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比上升4.4%；2024年1-11月累计开工小时数973小时，同比基本持平。开机小时数同比转正，反映下游施工活跃度边际改善，设备利用率企稳。

二、出口表现与海外结构性变化

2.1 中国工程机械出口金额及增速

2024年10月中国工程机械出口金额46.08亿美元，同比增长23.80%；2024H1出口金额合计258.59亿美元，同比增长2.92%。单月出口增速显著回升，海外需求景气度结构性改善。

2.2 挖掘机出口销售情况

2024年11月挖掘机出口8570台，同比增长15.2%；1-11月累计出口90531台，同比下降5.66%。挖掘机出口增速转正，前期高基数影响逐步消化，海外市场需求韧性显现。

2.3 装载机出口

装载机出口增速保持较高水平，发展中国家市场需求旺盛，发达国家市场受高利率影响需求有所下滑。出口区域结构性分化明显，新兴市场贡献主要增量。

2.4 发展中国家地区小松7种主要产品订单同比增速

发展中国家地区小松订单增速转正，9月之后印尼开工小时数同比转正，独联体、非洲国家订单增长。新兴市场工程机械需求景气度结构性改善，成为中国企业出口的重要增量来源。

2.5 印尼小松开工小时数同比增速

印尼小松开工小时数9月之后同比转正，反映东南亚矿业和基建活动回暖。印尼作为中国工程机械重要出口目的地，开工数据改善对出口景气度有积极指引。

2.6 卡特彼勒营业收入、归母净利润及增速

卡特彼勒24Q1-3营业收入及净利润增速分别为-2.79%/4.47%，单Q3分别为-4.19%/-11.81%。全球龙头业绩增速放缓反映海外工程机械需求整体降温，但中国出口企业凭借性价比和交期优势实现份额提升。

三、主要工程机械厂商业绩趋势

3.1 三一重工营业收入及其增速

三一重工全面推进全球化、低碳化、数智化三大战略，海外布局进入收获期，出口收入有望维持增长。国内需求筑底+海外扩张双轮驱动，收入增速有望持续改善。

3.2 中联重科营业收入及其增速

中联重科聚焦“5+1”产业布局，加速数字化、智能化、绿色化转型，新兴业务板块快速开拓，国际化纵深推进。管理费用压力逐步释放，新产品、新区域快速开拓。

3.3 徐工机械营业收入及其增速

徐工机械坚持“传统主机担当突破+战略新产业异军突起+核心零部件发力支撑”的板块布局，智能制造持续推进，高端制造产业集群打造为后续发展奠定增长动力。

3.4 柳工营业收入及其增速

柳工坚持高质量发展，深耕国际化，以装载机智能工厂、挖掘机智慧工厂等为依托，打造高端制造产业集群。混改释放体制活力，盈利能力持续改善。

3.5 浙江鼎力营业收入及其增速

浙江鼎力坚持全球化战略，完善海外渠道建设，优化海外子公司运营。高端臂式产品提供三种动力源选择，电柴混动同平台覆盖16-44米工作高度，适配多种应用场景。

3.6 恒立液压营业收入及其增速

恒立液压产品全套化、下游分散化和客户高端化三大成长驱动力持续发酵，新产品放量后经营杠杆充分释放带来盈利能力持续提升。液压件龙头蓄力再增长。