欧洲重启大财政,绿色转型下能源基建更新周期上行。欧洲当前面临基础设施老化、绿色转型加快与能源成本高企的三重困境,为实现欧洲再工业化与能源自主,欧洲正在重新加大财政开支,以更新欧洲基建并强化制造业。2025年上半年,德国通过 5000 亿欧元财政方案,计划主要用于基础设施更新与绿色转型。欧盟委员会表示,欧盟约 40%的配电网已经使用超过 40 年,现有的老化电网无法适应风光等波动性可再生能源的大规模并网,也无法支撑电动汽车普及带来的负荷冲击。为此,欧盟议会 2023 年公布《电网行动计划》,拟投入 5840 亿欧元,用于检修、改善和升级欧洲电网及其相关设施。我们认为,由于欧洲本土产能不足,对中国的变压器、智能电表、高压线缆、储能等电力设备产生了巨大的外溢需求。中国企业凭借在特高压和智能电网领域的技术积累和产能优势,正在成为欧洲电网升级的重要供应商。同时,在《净零工业法案》等政策驱动下,欧洲加速推进光伏、风电和绿氢项目。尽管欧洲试图扶持本土供应链,但中国在光伏组件、风机部件以及锂电池领域的成本和产能优势在短期内难以被替代。中国企业通过在欧洲本土设厂的方式,深度嵌入其绿色转型的资本开支周期中,规避了贸易壁垒。