智能电表招标均价降低未必削弱公司毛利率表现。2016 年以来南网智能电表招标金额较为稳定,2021 年以来基本在 26 亿元附近波动,而 2024 年两个批次招标总金额约 48 亿元,相比去年同期高出 87.20%。国网智能电表招标金额呈现波动增长态势,2024 年第一、二、三批次招标金额共 203.1 亿元,同比增长 7.16%。整体来看,近年国网招标单价与招标量变动趋势基本一致,2023 年以来招标均价有所降低。公司毛利率仍受成本端影响,随着近年芯片成本下降,我们认为公司毛利率仍将保持稳定。