4、央行购金构筑"铁底"(2022-2023 年) 央行购金是唯一能在史上最激进加息中托住金价的变量,战略配置属性使其成为金价的"铁底"。 本轮为美联储史上最激进的加息周期(525bp,0.25%→5.50%),但金价展现出强韧性,加息期间上涨 2.2%(LME 金价$1923→$1966)。核心对冲力量来自全球央行的大幅度提升购金量:2022 年净购金 1082 吨(创 1950 年以来新高),2023 年维持 1037 吨高位,两年合计 2119 吨。俄乌冲突后西方制裁俄罗斯,新兴市场央行加速"去美元化",黄金因"不可冻结"的实物属性成为储备管理中的"安全锚"。尤为关键的是,央行年均 1000 吨以上的 购金规模 完全覆盖了同期 ETF 约 358 吨的净流出。在 5 25bp 激进加息中,央行购金这一战略配置变量托住金价,为金价提供了坚实底部支撑。