万华化学聚氨酯业务盈利能力全球领先。2021–2024 年行业景气下行阶段,万华宁波基地收入保持稳步增长,净利率虽有回落但始终维持在 13%–20%区间,2025H1 净利率已回升至 16%以上,体现出较强的抗周期能力。相比之下,海外企业盈利波动明显放大:匈牙利 BC净利率自 2021年 23.3%快速下滑至 2024年转负,2025H1仍处负值;亨斯迈(上海)近几年均保持盈利,但其相较万华宁波基地净利率低 4-9个百分点左右。陶氏沙特工厂则亏损明显,2024年聚氨酯业务净利率为-34.6%。