第一轮并购浪潮始于 19 世纪末,主要为钢铁、油化等资源工业的横向并购。据兼并、收购和联盟研究所(IMAA)统计,1897-1904 年美国共发生并购事件 2696 起,企业并购数量较此前显著提升。此阶段的重要产业变化在于随着第二次工业革命的逐步演进,内燃机取代蒸汽机作为生产力的主要方式,钢铁、油化等资源工业迅速发展,而相关产业链偏短,促进企业以并购方式提高产能和规模。根据美国国家经济研究局的研究,这一阶段石油、化工、煤炭、金属、金属制品、交通设备、机械等八个行业发生的并购活动占同时期并购的数量约三分之二。