22年国内酒企与百威英博毛利率（%）
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总的来看，我们认为各主要啤酒企业盈利能力提升路径清晰，且效果显著。从后续节奏看，除燕啤外，大规模关厂提效已接近尾声。从利润率上看，当前我国啤酒企业 EBIT Margin 与海外龙头百威仍有较大差距，2022 年，国内啤酒企业燕啤/青啤/润啤/重啤 EBIT Margin 分别为 4.1%/14.2%/14.3%/23.1%，海外龙头百威 EMEA/亚太 /南美 /全球 /北美 /中美区域 EBIT Margin 分别为19.0%/21.9%/22.7%/25.6%/32%/36.9%。拆分来看：毛利率端差距明显，2022 年，国内啤酒企业燕啤/青啤/润啤/重啤毛利率分别为 31.5%/36.8%/38.5%/47.0%，海外龙头百威南美 /EMEA/亚太 /全球 /北美 /中美区域毛利率分别为48.5%/48.7%/51.5%/54.5%/59.5%/60.9%。未来随着高端化进一步加速，以及经营效率的持续优化，毛利率&盈利能力提升空间仍较大。
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