HAZZYS 线下以直营门店为主,优质加盟商加速拓展。2019-2023 年,品牌线下门店加速扩张,从 392 家增至 457 家,对应 CAGR 为 3.91%;分门店类型看,直营为主要门店模式,19-23 年直营门店数量分别为 291/288/301/313/327家,门店数占比分别为 74.2%/73.3%/75.1%/75.1%/71.6%;18 年后公司放开加盟店数量限制,积极拓展优质加盟商,加盟店数量加速增长,19-23 年加盟商数量分别为 101/105/100/104/130 家,同比分别+4.0%/-4.8%/4.0%/25.0%,加盟店数量占比分别为 25.8%/26.7%/24.9%/24.9%/28.4%;截至 23 年末比音勒芬/海澜之家 /太平鸟男装加盟店占比分别为 51.6%/79.0%/69.6% ,对比之下HAZZYS 品牌加盟店数占比水平较低,未来随公司持续加大加盟店扩张,品牌渠道结构有望持续优化。