3 月 5 日,2025 年十四届全国人大三次会议开幕,本次《政府工作报告》确定 2025“稳中求进”的总基调,计划实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。总量方面,2025 年赤字率 升 1pct 至 4%,赤字规模增加 1.6 万亿元至 5.66万亿元;一般公共预算支出规模 升 1.2万亿元至 29.7万亿元;发行超长期特别国债 1.3 万亿元(2024 年目标为 1 万亿元,同比 升 3000 建筑装饰行业专题研究 亿元)、特别国债 5000 亿元; 安 地方政府专项债券 4.4 万亿元(较 2024年实际发行金额 升 3812 亿元),重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府 欠企业账款等。根 我们测算,相关政策如果良好执行,保守/中性情形下有望 动基建投资增速 5.4%/6.2%,但需考虑非标融资收紧等潜在不利因素。并且从专项债的发行进度来看,2025 年上半年,我国新增地方政府专项债 2.13 万亿元,同比+47.6%,体现专项债发行总体有所前置,利于项目的 进。